7月1日，日元对美元汇率跌破162.70关口，创下1986年12月以来的最低水平。即便日本央行在6月中旬刚刚宣布加息，即便日本政府已在4月下旬至5月投入创纪录的11.73万亿日元干预市场，日元仍未能止住跌势。

日元的疲软根源在于内外双重压力。外部因素方面，美联储利率维持在3.5%至3.75%的高位，美日利差悬殊持续驱动套息交易。内部因素方面，市场对日本财政扩张方向和持续低实际利率的担忧挥之不去。汇丰环球投资研究亚洲外汇研究主管指出，美元兑日元已进入“一个新的更高区间”。

日元贬值正在转化为普通日本家庭的实际负担。进口食品和能源价格上涨，生产端物价已大幅走高，成本压力正向消费端扩散。企业试图将成本转嫁给产品价格的动作“正在变得积极”。分析预计，未来数月居民通胀将再度升温。然而，日本央行在加息抑制通胀方面面临自由度受限的困境——既要应对汇率贬值，又要平衡财政压力，还要控制通胀，三重博弈之下，政府应对之策空间有限。

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