【首次覆盖】致欧科技：跨境家居头部公司，产品+品牌+渠道+供应链内功夯实
从单站点贸易到全球化运营，核心团队稳定，盈利有望修复。公司以集团母品牌SONGMIHOME统领3大子品牌，覆盖家具、家居、物家、庭院四大品类，产品涵盖全家居场景。

行业：稳步扩容，平台多元化+卖家主体扩张。

行业空间：全球电商稳步扩容，欧美为家居电商主流销售市场，中国为全球最大家居出口国。

跨境平台与卖家格局：跨境平台多元竞争格局加速演变，跨境卖家主体持续扩容。跨境电商市场主体数量持续扩容，中国头部家居企业加速抢占份额。

核心竞争力：产品+品牌+渠道+供应链优势突出，头部地位夯实。

产品：分层布局+技研双驱，构建综合产品竞争力。

品牌：多品牌矩阵布局＋全域社媒营销，夯实全球化品牌力。

渠道：全渠道矩阵成型，B2B转型+多平台扩张对冲单一风险。

供应链：海内外产能双布局+数字化仓配体系，构筑成本与交付双重壁垒。

投资建议：我们认为公司作为跨境家居头部品牌，多品牌矩阵+多元化供应链布局+领先的海外仓配履约体系共振，具备盈利修复弹性。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润4.69/5.8/7.04亿元，同比增长39.5%/23.7%/21.5%，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：海外市场需求不及预期风险、跨境电商竞争加剧与平台政策变动风险、供应链与存货管理风险、汇率大幅波动风险。