总有人感慨，A 股就是个巨大的成都，不仅是难上加难，更因为有活跃资金在小登里切来切去活0活现，还有各种老师科普从0到1，不过今天老登没得黑，养猪券商零售地产教育煤炭都发力了！说是上面的大哥们煞费苦心，觉得只玩科技，畸形的要把大 a 干脱了，让老登们上来平衡一下！

虽然老登涨了，市场情绪就很怪，大家内心毫无波澜……就有那种真正决定要离婚的人，最后的离开都是悄无声息的感觉。

那碳基方向今天则反弹，问题来了，后续会如何演绎？怎么说呢，目前这种情况，其实是处在一种中间状态：科技股贵，但未进入泡沫破裂阶段；价值股廉，但没有拐点。

所以市场的动作，比如最近其他方向的上涨，演绎的是一种赔率改善的逻辑，不能说明趋势反转，更多是处在赔率改善但胜率不足的阶段；科技股是胜率高，但赔率降低，所以也在动态调整了；

按照过往规律，便宜的资产很少只是便宜，往往会继续演绎到非常便宜；高估的资产也很少只是高估，往往会继续演绎到非常高估。

然后低估的通过政策也好、流动性也好或者资金面的踩踏完成出清后，开始走修复，猪肉行业这两天有点博弈这个预期，库存去化的供给侧逻辑，但也仅是停留在博弈层面；

高估的，从高估走向极度高估，然后后续通过业绩证伪、流动性反转或新的产业革命等，极高估值配合这些，然后泡沫破裂；不过，目前看似乎都还没演绎到这种极端情形。

所以这里仅仅是配置角度的些许变化，我们依旧可以配置景气度高的比如设备、材料，老登的反弹里我们需要去找的是触底回升的，资产配置不就这么2类，高景气or景气度触底的！

先继续强调，老登里的高景气方向，我说是半导体设备材料，比如美股半导体设备/零部件的全部新高

大模型企业自研ASIC芯片是保持长期竞争力的必经之路，国内大模型企业已经开始定制ASIC芯片，这个趋势会非常强

半导体设备投资额相比上轮周期会翻三倍，半导体设备零部件会变成新的产业卡点

国产模型、算力芯片、代工制造、封装、测试、设备、材料、零部件，将会是独立于海外建立的一套生态体系。以上每个环节选一个标的，将会有非常明显的超额

文末还看到一个新闻，昇腾 950 进韩国，想到一段话，说左侧投资者，是不可能等业绩揭晓的那一刻再去国产区的。恰好，大哥们从北美撤回来，且盆满钵满风偏很高。恰好，马上二季报，有点预期差。恰好，中国开源正在成为北美 token大户们的“替补队员” 。恰好，文峰还涨价了。

从北美到国产，从光到芯，我们再出发。