一日游，最多一月游

野村在《Asia AI Semi & Server》报告明确判断：目前只是上涨过程中的健康调整，而非周期的终结。部分AI硬件出现供应紧张、云厂商自由现金流承压、利率风险及新技术落地难度等扰动，确实会加大股价的波动。
然而，全球AI基础设施建设非但没有减速，反而在持续加码。近期的调整，更多源于之前上涨太多，基本面并未逆转。
中银策略也从A股定价机制角度提供了互补视角：当前A市场处于“贵的未现泡沫，廉的未现拐点”的中间状态——科技股虽贵，但尚未触发泡沫破裂条件；老登股虽廉，但缺乏趋势反转的积极信号。
A股历史上，低估往往走向严重低估，高估往往走向极致高估，均值回归前通常先经历偏离加速。这意味着，科技股的“贵”本身不是看空理由，老登股的“廉”也非即刻切换信号。过早做大规模风格切换并不明智，AI主线的主导地位仍难以被取代。

今天对于大部分老登股来说依然是一日游，最多一月游，不可能是反转的开始，半年报即将验证。