历史上，无论是大牛市，结构牛，反弹牛，券商从来没有跑输过上证！这次不一样了？不过阶段性跑输是有的，五大牛市周期：①1999 年 5‑19 行情（1999‑05‑17 ~ 1999‑09‑15）②2005‑2007 超级大牛市（2005‑06‑06 ~ 2007‑10‑16）③2008‑2009 四万亿修复牛（2008‑10‑28 ~ 2009‑08‑04）④2014‑2015 杠杆牛（2014‑07‑22 ~ 2015‑06‑12）⑤2019‑2021 结构性白马牛（2019‑01‑04 ~ 2021‑12‑13）如果只统计传统 5 轮牛市内部，阶段性（1–4 个月）区间而不含完整整轮行情，阶段性（1–4 个月）券商跑输上证的区间，整轮行情收官券商最终反超。