**#磷化铟#+#碲化铋##双核心#突破，#800G#/#1.6T#光模块#国产替代#行情研报**

**一、事件核心**

1. **核心催化逻辑**
AI算力爆发拉动800G/1.6T高速光模块加速放量，国产替代进入深水区，磷化铟、碲化铋两大核心材料成为800G/1.6T光模块量产的关键支撑，二者分别决定光模块性能上限与量产稳定性，缺一不可，是高端光模块国产替代的核心突破口。

2. **两大核心材料定位**
- **磷化铟**：光芯片的发光核心，决定光模块传输速率上限，是800G/1.6T EML激光器的核心材料，其衬底、外延工艺是当前国产替代的主要瓶颈。
- **碲化铋**：光芯片的温控核心，决定光模块量产稳定性，800G及以上光模块需TEC制冷片实现±0.01℃级精准控温，是高速光模块规模化商用的必备条件。

3. **国产替代进展**
- 上游原材料优势：中国精炼铋占全球80%，铟产量占全球近70%，2025年两类核心原料纳入出口管制，海外厂商原料供应高度依赖中国。
- 器件端突破：富信科技已打通碲化铋TEC全产业链，800G产品批量出货，1.6T产品进入小批量验证阶段；磷化铟衬底环节，云南锗业等企业已实现2-4英寸衬底稳定量产，6英寸高端衬底仍在研发验证阶段。
- 产业节奏：短期1-2年，800G级别产品率先完成全面国产替代；3-5年，1.6T高端产品实现技术落地与规模化量产，CPO配套产业链同步成熟。

---

**二、核心重仓**

1. **富信科技（688662）**

逻辑：国内唯一实现800G/1.6T光模块用碲化铋Micro TEC规模化量产的企业，打通碲化铋材料、芯片、器件全产业链，产品控温精度达±0.01℃，对标日本KELK、大和热磁，客户覆盖中际旭创、华工科技等头部光模块厂商，2026年月产能规划突破150万片，是碲化铋温控器件国产替代核心标的。

2. **云南锗业（002428）**

逻辑：国内磷化铟衬底绝对龙头，控股子公司鑫耀半导体（华为哈勃持股23.91%）实现2-4英寸磷化铟衬底稳定量产，6英寸高端衬底小批量供货，国内市占率超80%，自有铟资源形成原料闭环，订单排至2027年二季度，是磷化铟衬底国产替代核心标的。

3. **有研新材（600206）**

逻辑：央企半导体材料平台，打通“高纯铟提纯→磷化铟多晶→衬底加工”全流程，2-4英寸磷化铟衬底稳定量产，6英寸产品已完成客户送样验证，军工+通信双认证，订单稳定性强，是磷化铟衬底国产替代国家队主力。

4. **三安光电（600703）**

逻辑：化合物半导体全产业链龙头，覆盖磷化铟衬底、外延片、光芯片全环节，6英寸磷化铟外延片良率突破90%，200-400G光芯片批量出货，800G产品小批量供应，自供+代工双轮驱动，深度切入全球AI光芯片供应链。

---

**三、弹性标配**

**通信ETF富国（159583）**
基金全称：富国中证通信设备主题交易型开放式指数证券投资基金
官方场内简称：通信ETF富国
跟踪指数：中证通信设备主题指数
合规性：场内正常交易，流动性充足，代码、简称、跟踪指数三方核验匹配无误
逻辑：成分股覆盖光模块、光芯片、通信设备全产业链龙头，其中光模块（CPO）概念股权重占比超56%，精准匹配800G/1.6T光模块国产替代主线，一键布局光通信赛道。

---

**四、赛道风险提示**

1. 磷化铟6英寸衬底、碲化铋高端TEC研发进度不及预期，国产替代节奏延后；
2. 全球光模块厂商集中扩产，远期供给过剩引发产品价格下跌，压缩企业毛利率；
3. AI算力资本开支不及预期，云厂商下调光模块采购规模，上游材料订单增速放缓；
4. 板块短期题材热度偏高，利好落地后存在高位回调压力。

祝您好运，恭喜发财！个股均为逻辑分析或转发，均来自#**金蝴蝶探索者杨永兴**#自研操盘系统指标自动发出 (欢迎探讨交流各种#自编指标#(赠送给有缘人))，单方面事件驱动，不含任何个人主观情绪，请务必自行结合基本面、技术面、市场面综合研判，本文不构成买卖建议，请勿追高以防被套！#今日看盘##事件驱动##金蝴蝶探索者杨永兴#