#观点网# 【直融增量提升，金融结构的历史性转折？】http://t.cn/AXoAMEWQ （作者丨贝多广）最近，媒体上出现一种说法，以2025年末中国社会融资总额中直接融资和间接融资比重的变化，来证明中国金融结构已经发生了根本性转型。这一判断关乎对客观事实的认定，更关乎中国金融业的未来发展方向，有必要进行梳理和辨析。

直接融资和间接融资的划分最早出自现代金融理论。20世纪五六十年代，西方金融学界依据金融中介是否作为交易对手和是否承担信用风险来区分融资模式。与此相关引入国内较早的著作可参见《金融理论中的货币》（格利和肖著，贝多广译，王传纶校，1988年上海三联书店）。

所谓间接融资指储蓄者先将资金存入银行等中介机构，中介再向企业发放贷款，资金供需双方不直接签约，银行承担全部违约风险。直接融资是指资金供给方直接和企业交易，以股权、企业债券形式完成投融资，中介（券商）仅提供服务，风险由投资者自行承担。

区分间接融资与直接融资的本意在于区分风险承担主体。间接融资把风险集中在银行体系，直接融资的风险分散到千家万户的投资者。