[太阳]【东吴电新】宁德时代：美国逆变器潜在政策扰动影响极有限，继续强推！

事件：美国起草的禁止外国逆变器进口，主要是担心通信及电力干扰的问题。但包含阳光之内的中国逆变器公司的光伏或储能逆变器产品内不含任何通信设备，且EMS等很多元器件均采购自海外。#此项文件仍在起草中、在美国文件起草到落地的时间较长、且内容有很大变动的可能性。

#宁德主要供应电芯及电池系统、与逆变器政策直接关联度低。公司在美国储能市场主要为DC侧出货，供应电芯及电池系统，后续由美国当地集成商自行完成PCS及系统集成。本次政策主要针对逆变器等并网设备，与公司当前业务模式无直接关系。

#宁德美国业务占比低、全球储能增长逻辑不改。公司美国业务占比本身较低，储能终端在美国市场占比不超10%。26Q1公司储能出货约50GWh，同比翻番以上增长；我们预计26年储能出货250-300GWh，同比翻番以上增长，全球市占率有望进一步提升。

#本地化布局持续深化、LRS及技术授权提供长期对冲。公司已积极推进LRS及技术授权模式，其中T的10gwh已投产，福特的20gwh26年即将投产，不排产后续进一步扩产。

[爱心]盈利预测与投资建议：公司出货量稳步提升、盈利水平稳定，业绩增长确定性好，我们预计26-28年归母净利润962/1215/1469亿元，同增33%/26%/21%，对应PE 20/16/13x。给予26年30x PE，对应目标价632元，继续强推！

[爆竹]风险提示：盈利能力不及预期，海外贸易政策变化等。