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【东吴金属刘奕町｜锂矿板块利空充分出清，旺季需求驱动下，板块迎来修复反弹窗口】
\(天华新能 sz300390\) \(盛新锂能 sz002240\) \(盐湖股份 sz000792\)一、本轮锂矿调整核心利空已充分消化

商品端空头预期基本落地
前期市场一直担忧国内大型锂云母矿集中投产、津巴布韦锂矿大规模放量带来海量供给，碳酸锂价格持续承压下行，经过前期深度调整，悲观供给预期已经充分计价，期货盘面、板块个股的下跌已经透支远期过剩利空。
即便新增矿山顺利投产，行业依旧会维持月度级别的去库节奏，不会出现供给泛滥的格局，价格继续大幅下探的空间基本封死。

权益端股价调整充分，估值处于历史低位
锂矿板块前期跟随碳酸锂价格连续回调，多数头部企业估值回落至周期底部区间，市场悲观情绪释放完毕，一旦锂价企稳回暖，板块具备较强估值修复动力。

二、短期锂价上涨两大核心催化1. 供给端扰动持续，海外锂矿产能释放不及预期中矿资源旗下津巴布韦矿山进入检修阶段，直接验证当地锂矿开采、物流运输环节长期存在瓶颈；澳洲锂矿同样面临运力、能源约束，海外锂精矿实际到港量远低于市场此前乐观预估，短期原料供给偏紧格局难以缓解，为碳酸锂价格提供强力支撑。2. 下游需求集中爆发，传统旺季强力托底锂价下半年大量磷酸铁锂、动力电池产能集中投产，新能源车旺季冲量叠加储能高景气需求持续释放，正极、电池厂排产稳步上行，锂盐刚需持续放量，带动上下游企业主动补库，锂价有望开启阶段性上行行情。三、二季度业绩成为板块反弹定心锚随着碳酸锂价格从底部持续回升，锂矿、锂盐企业产品售价、毛利率同步修复，Q2 行业盈利已经出现明显拐点。
当前正值中报披露窗口期，头部锂企亮眼的业绩数据将验证周期反转逻辑，彻底扭转市场悲观预期，成为本轮板块反弹最坚实的基本面支撑，后续业绩超预期标的有望走出趋势性修复行情。四、重点布局标的梳理

资源自给型锂矿龙头（业绩弹性最强）
中矿资源：海外锂矿资源布局完善，受益津巴布韦供给扰动，锂精矿自给率高，锂价上涨阶段盈利弹性领先；
盛新锂能：海内外锂矿资源持续放量，锂盐产能稳步扩张，充分绑定下游头部电池厂商，量价齐升逻辑明确；
盐湖股份：盐湖提锂成本行业最低，抗周期能力突出，业绩稳定性强，板块防御性核心标的。

锂盐 + 正极一体化标的
天华新能：锂盐、磷酸铁锂双赛道布局，深度受益下半年铁锂产能集中投产，下游需求放量直接带动公司锂盐出货量提升；

弹性小市值锂资源标的
国城矿业、雅化集团：锂资源产能持续释放，当前估值低位，板块反弹阶段补涨空间充足。

五、投资小结当前锂行业处于利空出清 + 旺季需求启动 + 业绩即将兑现三重拐点位置，短期碳酸锂价格具备向上修复动力，锂矿板块迎来不错的布局窗口期。
优先选择锂资源自给率高、成本优势显著的头部企业，既可以充分享受锂价上涨带来的业绩弹性，又能对冲周期波动风险，规避外购矿占比过高、盈利容易受原料波动挤压的标的，逢板块分歧分批布局等待中报业绩催化。信息来源：东吴证券研报、Mysteel 锂电产业链数据、碳酸锂期货行情、上市公司产能公告