钻针的六氟化钨时刻

1、日本三菱上调硬质合金刀具价格：今日三菱材料发布涨价函，考虑到国际APT价格持续上涨，公司计划上调硬质合金刀片价格50-85%，具体细分品类有所差异，其中，碳化钨钻头价格上调32%，硬质合金立铣刀价格上调41%，特殊产品品类根据市场价格每月更新价格清单。数控刀片量价通胀逻辑持续演绎，

1）价格：据调研数据，国内龙头数控刀具2025年年度价格涨幅10%-20%，2026年上半年持续提价40%，近期海外大厂开启新一轮提价，国产价格仍有跟随提升空间；

2）量：海外产品价格涨幅远高于国内，倒逼国产替代加速，我们预计中国数控刀具市场空间500亿元，其中国产化率50%左右，仍有250亿元替代空间。日本企业的钨料库存在快速消耗，26年2月中国完全停止对日钨粉出口，三菱、住友等日资企业主要依靠充足的库存+欧美采购，目前从涨价的频次和幅度来看，低价库存即将消耗殆尽。

随着库存成本上行、我们认为海外的涨价调整才刚刚开始。钻针棒材价格多次上涨，每次涨价10-20%；在此影响下，某头部企业钻针产品预计7月份开启涨价，高端钨钢棒料已经开始影响钻针的价格和供给。

2、住友开始停售：日本住友计划自7月1日起，将停止部分日本产在库品的销售。结合我们近期的草根调研，有如下结论：

1）日本住友在高端棒材领域有90%+的份额；目前国产产品在部分AI钻针验证，预计年底推出。

2）棒料极大的影响钻针的产品性能，低端棒料影响寿命30-40%。

3）目前AI棒材的采购量是预估钻针出货量1.5倍，主要是高端钻针良率低。随着Rubin出货的提前，预计下半年就会缺棒料，AI PCB交易即将过度到第二阶段。

3、上周一篇关于日本住友钨硬质合金生产活动不受影响的发文，关注度比较高，很多人问会对国产钨棒材生产商的影响。先说结论：日本供应链受中国钨出口影响，国产PCB钻针厂商寻求稳定供应链的国产替代势不可挡，今年下半年就会有明确的导入量产机会，不要受杂音干扰！

1）根据住友上海的原始公告，此前受到限制的不是PCB钻针的细棒材（AF系列），而是刀具的粗棒料（WD系列）。7月1日起停止日本本土标准PCB钨棒现货/新订单销售，9月对应高端产线永久关停，这是一个逐渐从低附加值产品到高附加值产品的国产替代过程。即便住友内部的原材料供应得到暂时缓解，后续中国的战略金属供应肯定是趋紧的，这点毫无疑问。

2）这一轮的行情核心来自于国产PCB钻针需求的爆发，供应的趋紧是必然事件，从供应链安全的角度看，国产高端钨棒材替代日本等海外供应链，是必然趋势，只是时间问题。日本供应链不确定性只是加速了这个国产替代的速度而已，趋势不变。

3）从国内钻针和棒材企业调研情况看，PCB钻针需求爆发阶段，2028/2030年PCB高端棒材需求5200/8100吨，只会多不会少。国产链现在都在进行加速的研发导入和扩产规划，今年下半年就会有明确的导入量产机会，国产替代空间近200亿。

4、我们和住友相关产业人士沟通后，有如下结论：

1）公告的真实情况，对于直径比较粗的棒料（刀具棒料），从标准品转为非标直接影响为：非标产品要接受长的货期+同时肯定会涨价的。

2）住友的钨粉来源，26年2月中国完全停止对日钨粉出口，住友当前主要库存消耗+欧美采购，短期能继续保持供应，但是钨粉成本上升，品质下降，带来整体成本的上行。我们了解到目前公司库存的体量仍在持续下行。

3）钻针棒料排产，AF系列超细棒料26年已经满产，不再接受新增订单。从供给排序上内部自供>原有客户>新客户；同时公司棒料无任何扩产计划。多家国内钻针龙头与住友签订供应长协到明年年底。

4）钻针棒材价格，低价库存消耗速度很快，之后还会有多次/不定期涨价，每次涨价幅度可能在20%左右。

5、PCB钻针专家交流要点：

1）日本住友的看法：超细棒材的生产可能会有量方面的缩减，因为中国对日本原材料出口采取管制策略，住友获取中国原料减少，可能反过来影响其对中国的出口量。但目前仍正常进口住友棒材，未收到官方停产或断供通知。专家认为如果现在政策持续，会影响明年的供应。

2）棒材的国产化：普通棒材完全不需要进口，国内供应充足甚至过剩。超细棒材主要应用于AI加工制造领域，35倍径左右的产品国产已可替代，40倍径及以上（如40、45、50倍径）的国产化率相对较低，仍较依赖住友。内高长径比棒材做得较好的是中钨（下属株洲硬质合金集团）和厦钨，中钨相对领先，厦钨追赶速度很快。章源钨业、翔鹭钨业、博云新材等也有在做。

3）棒材的技术壁垒：棒材是碳化钨的合金，首先要求碳化钨粉的细度均一性和稳定性好，其次加工过程中的品控要好。生产装备国内外差距不大，主要差距在于品质管理和生产稳定性。碳化钨粉很关键，日本做棒材好很大程度上是因为粉末好。国内超细碳化钨粉做得比较好的是厦钨和中钨，章源和翔鹭在超细这块与这两家有差距。

4）设备自研：说全部自研不太现实，一开始高端设备都是进口的，然后模仿仿制，这是国内企业常见路径。最关键的是开槽开刃设备，因为棒材很细。但是设备环节可以买到。

5）钻针竞争情况：目前有一些二线公司开始布局，专家认为头部二线公司未来1~2年收入翻1~2倍是有可能的，不过扩产仍然是他们的瓶颈。

6、PCB钻针行业更新：PCB钻针行业目前及未来1-2年预计都处于需求加速释放阶段，目前月度需求仍存在4000-5000万只缺口，且因AI浪潮催化30X以上高长径比钻针需求提升更快，行业整体产品价格及盈利水平预计有明显提升。

1）PCB钻针行业整体供需格局供需：自2025年下半年起，行业整体进入供不应求状态，2026年行业扩产热潮持续，当前行业呈现全品类紧缺特征，头部厂商优先产能倾斜高附加值、高利润率的高长径比钻针产品，缩减中低端常规产品产能，进一步加剧了中低端钻针的供应缺口。目前全球PCB钻针市场月度供需缺口约4000-5000万只。当前行业年度总需求约60亿只、对应月度总需求约5亿只，随着应用市场扩大，1-2年内月度需求还会明显上升。

2）行业竞争格局情况行业集中度极高，鼎泰、金洲、日本佑能、台湾尖点、厦芝等头部主流厂商合计市占率可达80%左右。各核心厂商产能及扩产节奏如下：- 鼎泰：当前月产能1.4亿只，预计2026年底提升至2亿只，2027年目标4亿只；- 金洲：当前月产能9000余万只，2026年底预计增至1.2亿只，2027年产能预计同比增长30%左右；- 日本佑能、台湾尖点：两家产能规模相近，月度产能均为3000万-4000万只，扩产节奏极为保守，无大幅扩产计划；- 厦芝：前期月产能1500万只，当前产能爬坡至2000余万只，规划2027年月产能达到1亿只；- 慧联电子、永新等二线厂商：当前月度产能约2000余万只，暂无大规模扩产能力及规划。

3）当前PCB钻针行业整体扩产的核心瓶颈- 行业整体扩产核心瓶颈并非设备，多数厂商可实现设备自制，核心瓶颈在于技术积累、工艺突破及资金投入；- 低端常规钻针与30倍及以上高端高长径比钻针扩产瓶颈存在显著差异：低端产品扩产无明显技术壁垒，设备、工艺均可实现稳定量产；高端产品扩产核心瓶颈为技术壁垒，包含精密加工工艺、涂层技术、产品稳定性控制等，设备仅为基础条件。

4）高端高长径比钻针的核心技术难点及客户核心考核- 技术难点：长径比越高，钻针细长度越高，加工难度、断针风险大幅提升，同时高端产品对涂层工艺、设备精度、加工工艺管控要求极高；- 客户核心考核指标：断针率为第一核心指标。当前AI服务器主流板材厚度、层数、材料规格持续升级，单块板材成本高达数万元，钻针断裂将直接导致整块板材报废，因此客户对高端钻针断针率要求极为严苛。

5）当前全球具备各规格高长径比钻针量产能力的厂商- 30倍钻针：可大批量量产企业为金洲、鼎泰、日本佑能；台湾尖点可小批量生产，未实现大规模供货；厦芝实现小批量供货；- 40倍钻针：仅金洲、日本佑能实现大批量客户端量产应用；鼎泰处于小批量测试阶段，产品稳定性、性能存在差距；厦芝可做出样品，未进入客户端小批量供货；

- 50倍及以上钻针：仅金洲、日本佑能具备量产及客户端应用能力。6）各规格钻针产品单价及盈利水平- 常规中低端钻针：行业均价约1.5-1.6元/只；- 30倍AI服务器钻针：单价3-4元/只，产品净利率可达30%左右；- 40倍钻针：单价约6-7元/只；- 50倍钻针：单价再度翻倍，可达12-14元/只。