#铁粉计划随手点赞
#CPO #光模块 #AI算力 #中报行情 #国产光芯片
东山精密(SZ002384) 源杰科技(SH688498) 剑桥科技(SH603083)
明天7月1日，A股正式拉开半年报披露大幕，中报季核心逻辑就是业绩验证、去伪存真。这一段行情里，AI算力光互联、CPO是产业景气度最确定的主线，中报既是短期风险集中释放窗口，同样也是优质成长标的布局良机。

多家头部卖方机构测算，A股八大CPO核心龙头上半年净利润均实现大幅预增，增速梯队分化清晰，完美体现产业链利润分配格局：

1. 天孚通信，预估同比增长45.79%

2. 光迅科技，预估同比增长75.00%

3. 剑桥科技，预估同比增长90.00%

4. 中际旭创，预估同比增长108.83%

5. 华工科技，预估同比增长162.30%

6. 东山精密，预估同比增长215.60%

7. 新易盛，预估同比增长240.05%

8. 源杰科技，预估同比增长1466.56%

从增速分层就能看清整条产业链的利润分配逻辑，呈现典型上游强、中游稳的K型分化格局。源杰科技断层领跑，核心原因是公司为国内稀缺IDM模式磷化铟光芯片厂商，作为800G、1.6T光模块的核心上游，大功率CW光源、高速EML芯片直接适配CPO硅光引擎，是算力设备的核心“心脏”。海外高端光芯片供给持续紧缺，国产替代订单集中释放，高毛利数通芯片产能持续爬坡，订单已经排至明年，上游芯片环节吃到行业最大红利，业绩弹性遥遥领先。

中游光模块厂商增速稳健抬升，新易盛、东山精密紧随其后。新易盛是全球高速光模块核心供应商，深度绑定海外云厂商，800G批量交付、1.6T逐步上量，海外AI数据中心资本开支持续加码，高端产品量价齐升拉动利润大涨。东山精密依托索尔思光电切入光模块赛道，叠加高端AI PCB业务双轮驱动，1.6T产品持续放量，同步布局自有光芯片外销，制造+光通信平台属性带来稳定高增速，机构近期持续上调目标价，中长期成长空间充足。

中际旭创、华工科技、剑桥科技属于全球光模块第一梯队。中际旭创作为行业绝对龙头，硅光CPO技术落地领先，1.6T、3.2T全系列产品批量供货头部算力企业，产能持续扩张保障业绩兑现；华工科技实现光芯片+光模块一体化布局，自有芯片大幅压缩生产成本，数通、电信双赛道对冲周期波动；剑桥科技深耕海外渠道，北美云厂商客户资源扎实，高速光模块、CPO样品持续送样验证，海外订单稳步落地支撑业绩增长。

天孚通信、光迅科技作为产业链配套核心企业，增速相对平缓，充当板块稳定基本盘。天孚通信光引擎、无源器件全面供货各大光模块厂，是CPO配套刚需零部件龙头；光迅科技为央企全产业链平台，芯片、器件、整机同步布局，兼具信创与算力双重逻辑，业绩波动更小，适合稳健配置。

本轮CPO高景气底层逻辑没有发生改变。全球AI大模型迭代带动万卡级智算中心大规模建设，传统电互联带宽瓶颈凸显，高速光模块成为算力基础设施刚需。800G持续渗透，1.6T进入规模化出货周期，单价与毛利率显著高于前代产品；英伟达、谷歌、微软等海外巨头持续加大CPO架构采购，硅光渗透率逐年提升，行业景气周期至少延续至2028年。同时海外高端光芯片供给存在长期缺口，国内头部厂商国产替代空间广阔，整条产业链量价齐升逻辑持续兑现。

但也要客观看待中报季的分化风险。当前板块内部强弱差距会进一步拉大，无自研产能、缺少头部算力客户、仅低端组装代工的尾部小票，即便短期炒作冲高，也容易在业绩披露期出现资金兑现下跌；而具备自研芯片、全球客户认证、高端产品放量的八大龙头，业绩能够持续印证产业逻辑，回调即是布局机会。

中报窗口就是试金石，纯粹题材炒作会被证伪，真正有订单、有产能、有技术壁垒的光通信龙头，会依靠实打实的业绩走出独立行情。后续可以重点跟踪各家企业半年报披露节点，关注高端1.6T、CPO产品营收占比、光芯片毛利率、海外客户订单持续性三大核心数据，顺着业绩主线把握AI光互联长期投资机会。