国际复材，供给端的瓶颈可能让这轮行情持续时间更长？
国际复材｜供给硬瓶颈，本轮AI电子布行情显著拉长周期（2026.6，不构成投资建议）

一、一句话结论

AI需求暴增+供给完全无弹性→景气至少延续到2027下半年，不是短期脉冲，是长周期量价齐升

二、供给四大死瓶颈（根本涨不停原因）

1. 高端织机全球卡脖子（最核心）
AI低介电布90%+只用日本丰田JAT910，全球年产能有限，下单交付18–24个月，排单到2030年
2026行业织机缺口6.1%，2027年扩大至10.6%，有钱也扩不出来
2. 产线建设周期极长
电子纱池窑+织布+表面处理，从立项到稳定量产18–24个月
2026新增产能极少，绝大多数新增供给2027年才落地
3. 客户认证锁死格局
英伟达/华为算力链高端布认证6–18个月，认证后极少换供应商
新玩家2–3年都挤不进核心供应链
4. 库存完全见底，无缓冲
行业库存仅7–10天（常态1–1.5个月），到货即生产
常规单锁Q3，AI高端布订单排到2027全年

三、需求端：永远跑在供给前面

- AI服务器多层PCB，单台电子布消耗量是传统3–5倍
- 2026 AI电子布需求翻倍，2027年再翻倍，3年翻4倍
- 存量织机优先转AI高端布，普通布供给进一步被挤压

四、国际复材自身优势（吃到最长行情）

- 纱布一体化：8.5万吨高端电子纱满产，纱不缺、成本碾压同行
- 2026Q2–Q3批量到500台丰田织机，高端LDK布翻倍放量
- Q4 3600万米高频高速AI布试产，卡位下一代算力主材
- 云天化国企背书，优先锁定进口织机额度

五、行情时间判断（机构一致）

- 2026全年：供需持续紧张、价格易涨难跌
- 2027上半年：缺口继续扩大，景气顶峰
- 2027下半年：新增产能逐步释放，景气才边际回落
→ 本轮行情跨度≥18个月，远长于普通周期股

六、风险提醒

AI算力不及预期、国产织机快速突破、大厂低价抢份额，会提前终结高景气