【国金策略：两个世界，两手准备】市场依然在积极定价紧缩的货币环境，实际利率与美元指数表现强势，制约了HALO交易从美国本土向外的扩散过程，需要指出的是，当下正在形成的强美元+强AI+强经济的三角并非稳定结构，未来的变化值得关注。尤其是随着AI通胀不断外溢，AI投资产业链是否出现量价背离的“滞胀”有望在即将到来的中报季中得到阶段性验证。新旧世界的定价逐渐交汇，缩圈行情下投资者也需要做好两手准备：拥抱新世界的通胀来源，以及传统世界中可能存在超预期的方向的“错杀”机遇。