#黄金##黄金[超话]#

国际金价自2026年1月历史高点5598美元回撤近30%并正式进入技术性熊市，近期接连失守4000美元整数关口、国内金饰克价从年初1700元级别跌至约1200元，而此刻市场争论的焦点已从“还会不会跌”转向“底部是否在接近”。

一、当前跌到什么位置了
6月29日早盘现货黄金最低触及3965美元/盎司，创2025年11月以来新低，随后在4000美元附近拉锯。
截至6月30日，国内基础金价约866元/克，周大福等品牌金饰克价约1208元/克，较年初高点累计下跌近500元。
白银跌幅更深，自1月约121美元高点腰斩，一度跌破59美元／盎司。

二、本轮持续重挫的主要推手
1. 美联储加息预期急剧升温
5月美国PCE同比上涨4.1%、核心PCE同比3.4%，通胀远超预期，促使市场押注年内加息。新任美联储主席沃什释放超预期鹰派信号，10年期美债收益率站上4.5%上方，美元指数升至13个月高位，持有黄金等无息资产的机会成本骤升。

2. 地缘避险逻辑阶段性失灵
美伊达成停火备忘录后，霍尔木兹海峡通行改善，油价下跌反而压低通胀预期，削弱黄金的避险溢价。传统“乱世买黄金”在这一轮转化为：地缘冲突→通胀上升→加息强化→金价承压。
3. 资金虹吸与多头踩踏
过去三年黄金累计涨幅接近160%，投机性多头头寸极度拥挤。AI科技股行情吸引了大量资金从黄金转投权益市场，全球最大黄金ETF—SPDR持仓从年初约1100吨降至约1007吨。金价跌破关键整数关口后，程序化止损指令集中触发，形成“下跌→止损→再下跌”的负向循环。

三、后市争议：牛市休息还是大熊来了
中长期看多方的支撑
全球央行一季度仍净购金244吨，去美元化长期趋势未变。世界黄金协会调查显示，89%的储备管理者预计未来12个月官方黄金储备将继续增加。部分博主认为当前已进入磨底阶段，7月是建仓期，“3800美元附近对应技术面与美元十多年M2增速价值”。

短期偏空方的警示
加息预期尚未充分定价，ETF仍在持续流出。德银警告若美联储加息三到四次，金价可能跌至3800美元附近；若真进入熊市周期，参考开采成本逻辑，极端情况下有可能向更低位置探寻支撑。