#黄金#黄金跌势不止，难道大势已去？高盛发声：本轮黄金牛市尚未结束，年内剑指4900美元

财近期金价持续走弱，即便美元阶段性走软，黄金依旧未能止住下跌态势。本轮金价承压，主要源于中东地缘局势再度紧张，市场担忧冲突升级会加剧通胀压力，进而强化美联储偏鹰的加息预期，压制金价表现。

面对黄金近四个月的弱势调整，不少投资者开始质疑本轮黄金牛市是否宣告终结，但华尔街头部机构高盛对此持不同观点。
高盛全球大宗商品研究联席主管Samantha Dart领衔的研究团队在最新研报中明确表态：黄金牛市并未结束。

团队梳理数据指出，自2022年以来黄金累计涨幅已达123%，无论是长期结构性逻辑，还是后续宏观周期变化，都将支撑金价继续上行。
央行外汇储备多元化，是高盛看好金价、给出2026年底4900美元/盎司目标价的核心基石。自2022年部分国家外汇储备遭遇冻结后，新兴市场央行持续加快减持美元资产、增持黄金的步伐，这一长期配置逻辑并未发生改变。

复盘本轮金价大跌，自2月底地缘冲突发酵后，黄金最大跌幅约24%。高油价带动通胀数据反复走强，市场开始押注美联储将长期维持高利率，甚至不排除年底再度加息，利率上行预期直接引发黄金抛售潮，黄金ETF等配置资金明显流出。

不过高盛认为，当前压制金价的短期利空有望逐步缓解：
世界黄金协会调研显示，受访的76家央行中，有创纪录45%的储备管理者计划未来12个月增持黄金，增持意愿创历史新高，央行购金将持续托底金价。
机构同时预判，美联储年内大概率维持利率不变，降息周期或将延后至明年下半年，随着市场对高利率的预期逐步消化，黄金ETF持仓有望重回增长。

从中长期维度看，西方财政可持续性隐忧、全球去美元化趋势，仍会推动私人投资者持续增配黄金，金价上行风险整体大于下行风险。

除高盛外，不少资管大佬也看好黄金长期逻辑。管理17亿美元资产的对冲基金Mount Lucas Management首席执行官Jerry Prior认为，本轮金价回调只是长期牛市中的阶段性重置，并非熊市开启。他预判金价或下探至4000美元下方，但后续随着原油供给趋于平稳、各国央行持续补库购金，金价将迎来修复机会，短期下跌反而创造了中长期布局窗口。

黄金供应链机构Solomon Global董事总经理保罗·威廉姆斯也表示，本轮金价从年内高点回落近30%，在黄金牛市周期中属于较为常见的深度调整。对长线投资者而言，更应关注黄金配置的底层逻辑是否动摇，而当前支撑黄金走牛的核心因素并未发生实质性改变。