强势美元席卷全球市场：黄金创年内新低，大宗商品集体走弱，风险向外传导

近期国际金融市场迎来剧烈调整，现货黄金价格接连破位，跌破3950美元/盎司关口，刷新2026年年内新低，自年初高点算起累计跌幅已达到30%，曾经被视作终极避险资产的黄金遭遇持续性抛售，避险属性大幅褪色。贵金属之外，大宗商品全线承压，现货白银价格跌破57美元/盎司，原油同步走弱跌至70美元/桶，风险资产与传统避险资产同步下行，行情背后的核心驱动力直指持续走强的美元。

汇率端分化愈发明显，美元指数站稳101上方，维持强势运行格局，依托基准利率与美债收益率优势持续巩固地位；反观日元深陷贬值泥潭，汇率跌至历史低位，相较周期高点贬值幅度近乎腰斩。美日货币政策显著分化，美债收益率走高带来利差红利，催生大规模套息交易，资本持续从日元资产撤离涌向美元资产，进一步放大了日元的贬值压力，也让全球非美货币普遍承压。

本轮黄金深度下跌，打破了过往地缘动荡时期黄金与美元同步走强的格局，强势美元完成了对黄金避险价值与价格走势的双重打压。黄金以美元计价，美元升值直接抬升全球非美经济体买入黄金的成本，实物与投资需求持续收缩；同时黄金属于零息资产，在美元资产具备稳定利息收益的背景下，持有黄金的机会成本持续攀升，资金持续从黄金ETF、多头头寸撤出，转向美元、美债等收益型资产，黄金的避险功能被美元取代。在美元走强的压制下，白银、原油等以美元定价的大宗商品同步走弱：白银兼具金融与工业属性，跟随贵金属大盘遭遇抛压；原油除美元定价压力外，叠加需求预期走弱、地缘风险溢价消退，价格持续回落。

透过资产价格波动可以看到，美国依托美元的全球储备货币地位，依靠加息、降息、缩表等货币政策调节流动性，完成全球资本流向的重塑。强势美元周期之下，全球资本向美国回流成为趋势：无论是收紧流动性抬升收益率吸引外资，还是宽松周期向外释放流动性，都可以借助美元体系将本国经济过热、通胀压力、债务风险向外转移至全球其他经济体。当美元走强，新兴市场、非美经济体普遍面临资本外流、本币贬值、输入性通胀三重压力，资产价格波动加剧；而美国借助美元虹吸全球资金，稳定本土金融市场与债务环境，进一步强化美元在全球贸易、储备、结算体系中的地位与稳定性，本轮大宗商品暴跌、非美货币贬值，正是美元霸权下全球经济风险再分配的直观体现。

后市来看，美元强弱、美联储货币政策预期仍将主导贵金属与大宗商品走势，日元等弱势货币的贬值压力、全球资本流动格局，也将持续影响各国经济与资产价格走向。