【蓝箭航天IPO进度恢复同日ZQ-3Y2静态点火完成，看好7月份产业端积极催化落地（长江证券）】

6月29日，上交所网站显示，蓝箭航天更新提交相关财务资料，科创板IPO审核状态恢复为“已问询”。同日，蓝箭航天朱雀三号遥二火箭在酒泉顺利完成静态点火试验，后续将按照既定计划开展各项准备工作，冲刺复飞+回收验证。

当前商业航天的市场质疑点在于商业闭环和降成本能力，朱雀三号火箭可复用技术突破有望解决市场卡点。朱雀三号为我国首次尝试全流程VTVL验证的可复用火箭，于去年12月首飞入轨成功但未能成功实现一子级回收，预计7月中旬朱雀三号将再次开展回收试验，全力冲刺一子级回收核心目标，后续将根据回收试验的进展情况，或将在年底尝试复用飞行。

朱雀系列火箭成本优势显著，复用后有望批量降本。根据公司财报推算，公司ZQ-2E及ZQ-3火箭单次消耗发射成本分别为1.1、2.2亿元，对比海外SpaceX同级Falcon 9火箭3亿元以上的成本价，成本优势显著，若考虑批量降本，ZQ-3单次发射的边际成本或可下降至6000万元左右，按照招股书中单次1.5亿的定价计算，边际毛利率可达150%。

蓝箭航天补充25年财务数据，25A公司实现收入5209万元，实现归母净利润-17.1亿元。公司执行中合同包括上海垣信发射服务2.998亿元，中国星网2024年发射服务7700万元，#卫星互联网二代系统2025年发射服务7700万元等。

建议关注（β＞α）

1⃣高弹性火箭主题 广联航空、航天动力、斯瑞新材；

2⃣西部航天龙头 三角防务、西测测试；

3⃣️强确定XW二代星配套：

提份额/价值量： 国博电子、信科移动、睿创微纳；

优势格局/卡位： 航天电子、电科蓝天、复旦微电；

强标签性/弹性： 铖昌科技、ST臻镭、天银机电。