空头去哪儿了？空头消失了吗？还是在等待下一次均值回归？

周末看了Investment News的一篇文章，觉得很值得参考。我就摘录几段。

Sagient首席投资官皮特·阿列格罗（Pete Alliegro）表示，长期的结构性趋势一直有利于多头，但AI革命将这种倾向放大到了前所未有的程度。

“如今美国最富有的10%人口持有超过90%的股票资产，而底层50%人口仅持有约1%的股票，因此这种说法确实有一定道理。大量民众可能正在经历经济困难，但这对股市几乎不会产生影响。”

对于大多数投资者而言，离场观望的机会成本已经高到难以承受。由于财富高度集中，股市在一定程度上已经能够抵御普通消费者衰退的影响。不过市场仍然容易受到系统性流动性冲击的影响，例如2020年的新冠疫情危机以及2008年的金融危机。

至于看空情绪是否会永久消失，他说：

“空头依然存在，只是他们目前没有赢得市场的支持。”

一旦大型科技股表现不及预期，整个指数都将受到巨大冲击。“支撑企业盈利增长的财富集中现象，也使整个系统比表面看起来更加脆弱。”如果股市出现大幅回调，消费支出不会缓慢下降，而会迅速萎缩，随后波及整个经济体系。

如果市场中缺乏做空者作为平衡力量，那么未来的抛售潮将失去一个重要缓冲机制——空头回补（short covering）。

“就像历史上的每一次市场狂热一样，这种上涨势头不可能永远持续下去。”

“讽刺的是，空头投资者越来越少，反而可能导致未来市场情绪逆转时出现更急剧的下跌。”

他说，“我们几乎每天都能看到来自AI主题的新投资机会。尽管经济面临各种不确定性，股市仍不断创出历史新高。”

现在经济基本面与金融市场已经暂时脱节。

但从历史经验来看，他认为市场最终都会回归均值（Mean Reversion）。

他的结论，“市场调整是必然发生的，问题不在于会不会发生，而在于什么时候发生。”

在他看来，SpaceX IPO同样是市场AI狂热的体现之一，也是推动科技股乐观情绪和高估值的重要因素。

他说：“空头并没有灭绝，他们只是正在冬眠。”

作者和受访者虽然并不看空长期市场，但共同认为：

“空头没有消失，只是在等待下一次均值回归。”

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