指数红了，钱没回来——科创50暴涨4.6%，中位数竟然还是跌的
今天是结构化绞肉的又一天。

先说结论：6月29日不是全面普涨，而是一次"指数修复、科创强拉、医药爆发、普通个股仍承压"的结构性反弹。比上周五好，但远没到可以松口气的阶段。

一、先看量：3.54万亿，不涨反缩
沪深京三市全天成交 35396亿，约 3.54万亿，比上周五缩了361亿。

这个数字说明什么？不是放量反攻，是缩量修复。高换手平台上稍微喘了口气，但增量资金没来。

上周五我反复说的2.5万亿警戒线——今天没碰，但缩量在这个高位平台上，不是乐观信号。

二、指数 vs 中位数：残酷的背离
指数 收盘价 涨跌幅
上证指数 4073.90 +1.16%
深证成指 15812.87 +0.19%
创业板指 4216.70 +0.54%
科创50 —— +4.61%
全A中位数 —— -0.30%
指数全红，科创50暴涨4.6%，上证涨超1%。

然后呢？全A中位数 -0.30%。

这是今天最核心的矛盾：指数强于中位数1.46个百分点，科创50强于中位数近5个百分点。 指数红盘掩盖了一个冰冷的事实——多数股票今天还是亏钱的。

上涨2469只，下跌2933只。跌多涨少。

这不是普涨修复，这是"核心资产拉指数、普通股票继续承压"的老剧本。

三、谁在涨？谁在跌？
涨的：两条主线
第一条：医药集体爆发

国家医保局今天公示2026年医保药品目录及商保创新药目录初审结果。基本医保目录初审通过557个药品，商保创新药通过54个。

必须说清楚——这只是初审，不等于已经纳入。但市场不管这些，先涨为敬。

新赣江 30cm涨停
百奥赛图、万邦医药、广生堂、舒泰神 20cm涨停
百利天恒、百济神州大涨
药明康德明显拉升
创新药、CRO、减肥药、重组蛋白全线爆发。这是典型的"低位+政策催化=弹性释放"。

第二条：半导体集体反攻

科创50涨4.61%，半导体是绝对主角。

神工股份、有研硅、华海清科、银河微电 20cm涨停
澜起科技、安集科技、扬杰科技 涨超10%
兆易创新 盘中冲击涨停，全天成交431.5亿，全市场第一
催化逻辑：三星宣布大规模半导体投资；功率半导体涨价预期；多氟多一字涨停（半导体级氢氟酸涨价20%-30%）。

不是玄学，产业在真金白银地涨价。

跌的：AI硬件链内部崩裂
CPO、PCB、光纤、通信设备继续跌。

光华科技、宏和科技、山东玻纤 跌停
天孚通信 跌超7%
中际旭创、新易盛 继续走低
这是今天最值得警惕的信号：AI硬件链没有全军覆没，半导体还在涨——但CPO和PCB这些前期高拥挤方向，正在被资金无情抛弃。

不是AI不行了，是AI内部在重新排序：从拥挤的CPO/PCB切向有新催化的半导体材料、设备、存储。

四、谁在吸谁的血？
今天有明确吸血关系。

半导体和医药在吸CPO和PCB的血。

科创50涨4.6%的背后，是CPO概念继续回调，天孚通信跌7%。资金没有离开市场，但方向切换非常剧烈。

"易中天"（新易盛、中际旭创、天孚通信）上周合计被抛售超267亿，本周一的修复完全没轮到它们。这不是偶然。

五、央妈和债市：两个历史性信号
信号一：隔夜逆回购首秀
央行今天做了两笔操作：

1575亿 7天逆回购，利率1.40%
3000亿 隔夜逆回购，利率1.40%——这是历史首次！
隔夜逆回购这个工具之前只在制度框架里存在，今天正式落地。操作利率和7天逆回购持平在1.40%，说明央妈在月末给市场注入超短期流动性的同时，没有压低资金中枢。

翻译成人话：月末了，央妈给市场多备了3000亿"过夜钱"，让大家跨月不慌。但利率没降，钱是有成本的。

信号二：10年国债继续下行
10年期国债收益率报 1.7482%，比上周五的1.7598%又降了1个多BP。

短端更夸张，1年期国债已经跌到1.10%。

债市在交易什么？在交易"钱松+经济预期弱"。这种组合下，债牛的逻辑暂时没有破裂。

对股市的传导：债市走牛意味着避险情绪还在，这和股市今天只有局部赚钱效应是吻合的。

六、全球联动：外围一片绿，A股算硬气
周五（6月26日）美股：

道指 -0.09%
标普500 -0.05%
纳指 -0.24%
看着不大。但——

费城半导体指数暴跌5.29%！

安森美 -23.66%，西部数据 -13%，希捷 -12%，闪迪 -10%。存储芯片集体踩踏。

神奇七侠倒是在涨：微软 +5.7%，苹果 +3.1%，亚马逊 +2.5%。

外围半导体重挫5%，今天A股科创50暴涨4.6%——这是今天最反直觉的地方。

解释只有一个：A股的半导体逻辑和美股存储股是两码事。 A股交易的是国产替代+设备材料涨价，美股存储股交易的是周期见顶。产业链位置不同，逻辑不同。

原油也崩了：WTI -3.74%，布伦特 -4.34%。大宗整体偏弱，但A股的资源股今天没有跟跌太多，说明定价权在向国内转移。

七、盘后重磅：国常会定调AI
收盘后，国常会核心主题：人工智能。

关键表述：

"加力推进人工智能创新突破，加快关键技术攻关和超大规模智算集群建设，强化高质量数据供给，加强人才、资金等要素保障。"

"深入实施'人工智能+'行动，促进智能产品和服务加快规模化商业应用。"

这不是一般性的"支持AI发展"，是明确点到了智算集群、高质量数据、规模化商业应用三个具体方向。

对明天的潜在影响：

算力链（GPU、光模块、服务器）——直接利好，但CPO/PCB今天还在跌，修复需要看明天资金态度
数据要素——高质量数据供给首次在国常会级别提及
AI应用——"人工智能+"再次被强调
这是一张明天可以打的明牌。

八、明天看什么？
全A中位数能不能翻红。 今天-0.30%，如果明天还翻不了红，那这次"修复"就太虚了。中位数翻红，才是真修复。

CPO/PCB止跌了没。 "易中天"如果明天还新低，那科技内部的分化就还在恶化。

国常会AI利好能不能接住。 算力、数据、应用三个方向，谁先动、动多大，决定了明天科技的主线。

量能不能稳住。 3.54万亿缩量修复，明天如果继续缩，警报拉响。

跌停数能不能继续降。 今天69只跌停，比上周五的89只降了20只——算是积极信号，但69这个绝对数仍然偏高。明天能不能降到50以内，是情绪是否真正修复的关键指标。

央妈隔夜逆回购的续作情况。 首秀3000亿，明天还做不做、做多少，直接影响资金面预期。

总结
今天是一次"质量不算差、但绝不扎实"的结构性反弹。

好的方面：核心成交股止跌了，科创和半导体重新找到进攻方向，医药有政策催化接力，国常会给AI续了政策动力。

坏的方面：中位数还在跌，CPO/PCB继续杀，成交量还在缩，跌停69只虽然比上周五89只大幅下降，但绝对数仍然偏高。

值博率判断：不上不下。 有结构性机会（半导体材料、医药创新药），但整体市场还没确认修复。今天冲进去的人，明天如果中位数继续跌，会比较难受。