CAPEX/折旧摊销小于1.5比较好，2附近要结合企业阶段。

健康的‌2附近

行业处于上升周期，新增产能有明确需求。
ROIC（投入资本回报率）高于资本成本。
自由现金流虽然暂时受压，但未来能释放。

令人担忧的 ‌≥‌ 2
行业需求在下滑，扩产=未来的产能过剩。
靠借贷支撑CAPEX（FCF大量为负）。
折旧低是因为历史资产账面价值已经很低（分母小，比率虚高）。

汾酒这十年也是2差不多，够猛吧……但是到天花板之后就必定要砍…

理想稳态：长期稳定＜1.5；

成长股可容忍区间：1.5～2.0；

2.0～2.5：短期1–2年可以，但必须严格验证订单、ROIC、资产负债；

连续多年＞2.5：尽量回避，容错率太低，景气下行极易利润、现金流双杀；

药明当前已经脱离2.5警戒区间，未来指引也维持1.75左右温和扩张，资本开支压力大幅缓解；唯一长期瑕疵依旧是CAPEX永久高于折旧，无法像消费股做到资本投入极低、自由现金流全额分红。