一、大盘整体走势：高位震荡后迎来集中回调，短期进入情绪修复期

6月以来A股整体呈现极致结构性行情，硬科技赛道持续领涨，权重与传统板块表现疲软，沪指围绕4000-4200点区间震荡，科创50指数单月最大涨幅超22%，成长风格占优。

6月26日市场出现单日大幅调整：上证指数收跌2.26%报4027点，深证成指跌3.44%，创业板指跌4.07%，全市场超4600只个股下跌，赚钱效应降至冰点。本次下跌是多重因素共振的结果：

- 内因：半年末机构集中兑现AI算力、半导体等高位赛道的浮盈，叠加银行季末考核带来的短期资金面收紧，高位赛道交易拥挤后出现筹码松动；
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- 外因：美国通胀数据超预期，美联储加息预期升温，海外科技股集体重挫，引发A股成长板块情绪恐慌。

6月29日开盘三大指数涨跌分化，市场进入短期情绪修复阶段，指数层面暂无系统性下行风险，但个股波动仍会维持高位。

二、板块特征：科技成长独领风骚，赛道分化持续极致

本轮行情的核心主线高度集中，6月涨幅居前的赛道全部围绕科技硬产业链展开：

1. 第一梯队：半导体存储+算力光通信
存储芯片受益于海外涨价周期+国产替代双重逻辑，单月板块涨幅超26%；CPO光模块、AI算力基建紧随其后，是上半年资金抱团最集中的方向，龙头股累计涨幅显著。
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2. 第二梯队：半导体设备材料、稀有金属
半导体设备、光刻胶、靶材等受益于大基金三期投向与国产替代政策；锗、钼、钨等战略金属叠加“AI算力刚需+供给收缩”逻辑，成为资金高低切换的选择。
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3. 防御与低位板块
高股息、银行、公用事业在调整中相对抗跌，成为半年末避险资金的临时落脚点；传统消费、地产、基建等板块持续低迷，资金关注度极低。

整体来看，市场存量博弈特征显著，资金从传统板块持续向科技赛道迁移，板块估值分化处于历史高位。

三、资金与流动性：成交维持高位，政策呵护季末资金面

- 成交规模：两市单日成交额持续维持在1.5万亿元以上，交投活跃度处于高位，但更多是存量资金内部轮动，增量资金入场节奏放缓。
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- 北向资金：2026年以来北向交易日均成交额攀升至3800-3900亿元，外资参与度显著提升；但6月26日单日净卖出26.4亿元，短期从高位科技赛道撤离避险。
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- 流动性环境：临近半年末，央行已提前出手呵护：6月25日加量续作5000亿元MLF（净投放2000亿元），并宣布6月29-30日新增隔夜逆回购品种，精准匹配短期资金需求，季末流动性大幅收紧的概率较低。

四、后市展望与核心逻辑

主流机构普遍认为，本次调整属于高位赛道的短期获利了结，A股整体不具备系统性下跌风险，相对外盘更具韧性：

1. 主线延续性：科技成长的中长期逻辑未被破坏，半导体国产替代、AI算力基建、存储周期反转的产业趋势仍在，短期调整后，二季报业绩验证期会出现内部分化，有业绩支撑的细分龙头有望率先企稳。
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2. 结构再平衡需求：当前板块估值分化极端，部分低估值板块（如券商、部分消费）已有左侧资金布局，下半年可能出现阶段性修复，配置上不宜过度拥挤在单一高位赛道。
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3. 时间窗口：半年末资金扰动过后，叠加7月产业政策、中报预告陆续落地，市场大概率重新回到结构性上行节奏。

风险提示

1. 高位科技赛道估值脱离基本面，若中报业绩不及预期，可能引发进一步估值回调；
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2. 美联储货币政策超预期收紧，美债收益率持续上行，压制全球成长资产估值；
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3. 半年末资金波动、量化交易放大市场波动，个股回撤风险高于指数。

本文仅为市场行情客观梳理，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。#a股## 今日看盘#