核聚变订单+业务占比前五精选龙头（均有落地大额公告订单，剔除纯题材）

1. 西部超导 688122（低温超导绝对龙头，业绩兑现最强）
- 核心订单：CFETR二期12亿元磁体线材大单，ITER全球核心供应商，2025年聚变新签订单15亿+，订单排产至2027年
- 业务占比：聚变超导业务占总营收约18%-29%，毛利率40%+，是全板块聚变业务盈利贡献最高标的
- 壁垒：国内唯一NbTi/Nb₃Sn聚变线材量产企业，磁体占聚变堆成本近一半，刚需核心材料

2. 联创光电 600363（高温超导磁体最大单笔订单）
- 核心订单：子公司联创超导拿下**星火一号18亿元高温超导磁体总包订单**，持续批量交付，配套环流四号堆
- 业务弹性：高温超导磁体是下一代紧凑型聚变堆核心，订单毛利率近70%，未来示范堆放量空间极大
- 逻辑：高温超导路线是商用聚变主流方向，大额总包订单在A股聚变板块独一档

3. 国光电气 688776（堆芯钨铜部件，大额包层订单）
- 核心订单：预中标BEST 8.2亿元包层系统，长期供货ITER、EAST偏滤器、第一壁钨铜部件，在手聚变订单规模靠前
- 业务占比：机构测算2026年聚变相关收入占比有望达25%，钨部件耐高温、耐辐射，壁垒高、竞争少
- 定位：直面上亿度等离子体的“堆芯铠甲”，所有托卡马克装置必备耗材

4. 国机重装 601399（大型聚变结构件大额批量单）
- 核心订单：BEST TF线圈盒批量大额订单，ITER钛钢复合结构件长期供货，海外聚变设备订单同步落地，2025年聚变相关营收8亿+
- 业务占比：聚变业务占总营收约8.2%，8万吨模锻压机独家产能，线圈盒、真空大件不可替代
- 优势：聚变堆大型承压、抗辐射结构件国内稀缺量产平台

5. 合锻智能 603011（紧凑型堆真空室独家中标）
- 核心订单：BEST 2.09亿元真空室订单+3681万屏蔽包层项目，全球少数可制造ITER级整体真空室企业
- 壁垒：真空室是托卡马克主体腔体，加工精度微米级，设备投入门槛极高，国内新建实验堆定点配套
- 催化：2026年已交付首段真空室，后续示范堆建设持续新增大额腔体订单

简要区分逻辑
1. **西部超导**：当下业绩最稳、业务占比最高，低温超导成熟路线；
2. **联创光电**：单笔订单金额天花板，高温超导未来弹性最大；
3. **国光电气**：堆芯耗材高毛利，民营稀缺供货方；
4. **国机重装**：大型重型结构件，海内外项目同步放量；
5. **合锻智能**：紧凑型聚变堆核心腔体独家标的，增量订单持续落地。

风险提示：以上信息仅为产业链公开订单梳理，实验堆订单回款周期长，聚变业务整体仍处早期，**不构成投资建议**。