2026/6/28
标题：分析伯克希尔投资富国银行的收益率

为什么在前期获得高收益，在后期乏善可陈？答案有两点：第一当时的市场环境，第二巴菲特秉持的投资理念。在前期富国银行出现经营危机，市场恐慌全面爆发，出现了罕见低估值。后期富国银行经过长达10年的股价上涨，变成了人见人爱的“伟大公司”。前期巴菲特的买入原则是别人恐惧我贪婪，低位加仓。后期，伯克希尔在富国银行上买入的理由是以合理买伟大，高位加仓。

1990年富国银行遭遇了房地产泡沫破裂。当时富国银行在房地产上的总信贷规模占到了自己净资产的5倍，大约80%的可放信贷额度投放到了房地产，房地产泡沫破裂，富国银行的股价大幅下跌。巴菲特趁机以415万股的买入量低位加仓，到1992年，巴菲特再买100万股，买的过程是一直不挣钱，一直是被套牢。到1993年，巴菲特买到第四年的时候，股价才刚刚解套。持有到1997年，伯克希尔开始获利。此时伯克希尔开始减仓，一直减到2000年。