龙头大模型公司，一般会拿出大约 5% 当前的市值来作为资本开支，如果智谱这种，对应 27 年至少是 300- 500 亿的资本开支，这个体量的资本开支，自研芯片是必定要走的路，这些钱中大约 15-20% 会给到存储，100 亿左右，芯片可以自己做 ASIC，存储技术含量没有芯片高（大多数人都是这么认为的），却只能从外边买，后续还有 deepseek，kimi 等等，ASIC 配套的 HBM 和封装产能也是瓶颈。所以先搞定半导体供应链是当务之急，这就是为何博通一直引以为傲的，能搞定 google 搞不定的 TPU 供应链。