李蓓大幅跑输大盘，宁泉资产发文致歉，现在的股市行情，这些明星基金经理都玩不转了吗？近期李蓓和宁泉资产两封"反思信"前后脚出来，其实不是明星基金经理看不懂，而是这轮行情的定价逻辑跟他们那套"深度价值+基本面锚"错位了。
​李蓓没正式道歉，但产品单周回调-15%、年内回调-24.5%，宁泉资产杨东直接开门致歉"牛市里回撤堪比熊市"，两个老牌明星基金经理同时在 AI 单边行情里栽跟头，说明老登们确实被时代戏耍了。
​杨东自己那句"15年牛市有个词叫无脑买入，现在大约又是这种状态"，和李蓓"市场用最悲观的预期给内需定价，用最乐观的预期给AI定价"，说的其实就是同一个事，极致分化下，基本面派的阿尔法被资金抱团碾过去了。
​李蓓/杨东的持仓逻辑没问题，地产一线企稳、消费10倍PE、互联网市值低于美股同行，但问题是时间成本，AI泡沫什么时候破、资金什么时候回流内需，没人能给时间表，中间可能还要扛一波回撤。这是节奏问题，不是对错问题，只不过李蓓和杨东没赚到这一波行情的钱。