<港股＞今年有两类投资者最苦逼：一是买了沪深老登股的，二是买了港股的。虽然港股也有智普这种半年20倍的大牛股，但整体弱不经风。恒生指数半年来跌了12%，恒生科技指数半年跌了23%。同期上证指数涨了1.47%，科创50指数涨了51%。这4个指数的表现，可谓天壤之别。为什么港股和A股差距这么大？有人说是因为投资者结构不同，港股海外投资者占比38%左右，他们可以无障碍购买美日韩科技股，对港股里的中国半导体、芯片、人工智能股票不太认同。往往跟港股通南下资金形成对冲。还有人说是因为港股流动性不太好，成交量跟沪深比小了一个量级，再加上有汇兑损失、分红多交税等因素，内地股民参与度不高。水浅了，自然撑不起大船。至于最悲催的恒生科技指数，是因为成员多是老登和中登。比如当年最靓的仔——互联网大平台们，现在都不那么时尚了。1年多来的外卖价格战，则相当于恒生科技指数史无前例的内耗。在大厂参与AI方面，恒生科技成员们也都远不如字节跳动手笔大、见效快，所以市场群嘲：恒科被字节做空了。更大的真相或许在下面这组数据里：今天有媒体报道说，截至6月27日，今年以来，A股共计69家企业完成首发上市，同比增幅达35%；募资总额702亿元，同比增长88%。看起来，A股扩容速度有所加快。但如果你把过去5个上半年的数据调出来，就会发现A股扩容在最近3年出现了断崖式下跌：在IPO家数上，A股2022年到2026年的上半年分别为171家、173家、44家、51家、69家。首发募集资金分别为3119亿元、2097亿元、325亿元、373亿元、702亿元。所以，当前A股的科技牛、局部牛，是通过严控扩容速度精心营造出来的。
A股IPO被严格管制，那么多急需上市的公司怎么办？这个任务就被港股承担了。看看过去几个上半年港股的扩容速度：2022年到2026年的5个上半年，港股IPO家数分别为：31家、30家、42家、42家、84家。首发募资额分别为：179亿元、134亿元、1071亿元、1090亿元和2098亿元。看到了吗，A股和港股在错峰承担新股发行，这在募资金额上最为明显。2022年到2023年，A股募资额远超港股；最近3个上半年A股在休养生息，而港股扛下了大部分扩容压力。港股存量资金本来就小于A股，而最近3年扩容压力3倍于A股，低迷是必然的。但对于科技企业来说，迅速上市又是必须的。否则很多有研发、有业务，但持续亏损的企业，很难撑下去。估计下半年只能继续苦港股了。