#富国星投顾##波动与变局，A股正在经历什么？”#在全球权益市场因流动性紧缩而波动加剧的背景下，人民币汇率的升值与国内流动性的宽松，构成了当前全球资产定价中少见的“避风港”逻辑。6月以来，在岸、离岸人民币双双进入6.7区间，创下2023年2月以来最强，其中强劲的科技出口与贸易顺差带来的大规模结汇是核心推手。在此背景下，结汇带来的银行外汇资产增加，转化为人民币存款后向央行置换为准备金，实质上推动了一场不经过央行主动投放体系的流动性宽松。结果是，在外部流动性紧缩的逆风中，国内流动性反而因汇率升值而维持宽松——这既是人民币资产阶段性“免疫力”的来源，也是当前全球资产定价分化中的结构性底色。#价值投资##基金#