#富国星投顾##AI资本开支增速何时见顶？”#RPO（剩余履约义务）代表了企业已签约但尚未确认收入的合同价值，是衡量未来收入的重要先行指标。当前五大AI云厂商的RPO合计超2.1万亿美元，甲骨文同比增长超300%，谷歌增长406%，微软增长97%。RPO是未来收入的支柱，一旦大客户违约或缩减订单，这些“纸面财富”将瞬间蒸发，直接冲击云厂商的营收和利润，如甲骨文为履行这些订单，已陷入“订单越大，亏损越大”的困境。当前AI行业的天量RPO，既是需求旺盛的证明，也是风险积聚的温度计。#价值投资##基金#