#富国星投顾##AI资本开支增速何时见顶？”#全球AI的资本开支，正经历一场从依靠自身“造血”（自由现金流）到依赖外部“输血”（债务融资）的根本性转变。过去，科技巨头是典型的“现金奶牛”，依靠广告、电商和云业务的强劲自由现金流（FCF）来支撑扩张，奉行“赚多少，投多少”的稳健策略，然而，AI基础设施的巨额投入彻底改变了这一格局，其自身现金流已无法覆盖飞速增长的AI开支，不得不转向外部融资。根据摩根士丹利预测，亚马逊、甲骨文、CoreWeave在2026年的自由现金流将趋近于零甚至转负。#价值投资##基金#