#富国星投顾##回归供需视角，有色金属为何走强？”#与锂品种相比，镍的需求端表现相对稳定，但供给端的扰动因素显著增多，供给侧变化是镍价弹性的核心来源。从下游需求结构看，镍的消费领域集中在不锈钢、合金、电镀与电池等板块，其中不锈钢需求占比达66.5%。尽管全球不锈钢与动力电池领域的镍需求保持稳步增长，但受全球镍行业存量供给规模较大、新增低成本产能持续释放影响，行业整体仍延续供给过剩格局。印尼在全球镍供给体系中占据举足轻重的地位，其产业政策调整是镍价最大的潜在变量。近年来，印尼政府已采取收紧镍矿出口配额、调整镍矿计价系数等政策。在需求保持稳定增长的前提下，供给端政策的演变将是影响镍价节奏的核心因素。#价值投资##基金#