#富国星投顾##回归供需视角，有色金属为何走强？”#2026年，黄金价格在快速冲高后进入宽幅震荡区间。短期来看，金价运行受到美元走强与通胀预期的扰动，叠加美联储政策预期的反复，价格震荡特征明显。从黄金供需结构来看，市场投资需求出现阶段性下滑。据世界黄金协会，2026年一季度黄金ETF及其他产品黄金需求骤降，3月以来全球黄金ETF持仓量亦出现明显回落，反映出市场资金对黄金配置意愿的边际减弱，但各经济体央行和其他机构需求增长形成有力支撑，一季度需求量达244吨，环比增长17%。长期来看，美国财政赤字扩张、债务水平持续攀升、全球央行储备多元化进程以及实物黄金配置需求等共同构成金价的长期支撑。如果美联储政策边际转鸽，实际利率下行将与美元信用弱化形成共振，支撑黄金价格上行突破。目前，美联储加息和降息操作均有较高门槛，等待新任主席表态。#价值投资##基金#