融券做空的乘数效应
公开融券余额完全失真（不代表融券做空交易量），数据仅统计静态负债，完全不体现幽灵筹码循环交易量
交易所每日披露的融券余额，定义仅为市场未了结融券空头负债存量，只记录 “已经借入、尚未买回归还” 的股份数量，存在两大天然统计盲区：
只算存量负债，完全不计日内 / 跨日循环周转交易量
公开余额是时点静态数字；但同一批底层券源可反复完成「借入→卖出→低位买回还券→再次借入卖出」循环。一笔初始券源在周期内可以产生多轮做空抛压，每一轮卖出都会形成真实卖盘冲击股价，但所有循环交易只消耗同一笔存量额度，余额数字不会同步放大。
登记体系一物双确权制造账面流通盘虚增，虚增筹码不计入官方融券统计口径
原始股份出借后出借人确权不注销，卖出接盘方新增完整股权，市场凭空多出幽灵流通筹码；这部分派生增量流通盘会持续压制估值，但中证登、交易所统计融券规模时，不把幽灵股纳入做空供给测算，只统计券商信用账户空头负债。
二者叠加，直接造成盘面真实做空交易量、市场虚增流通筹码总量，数倍于公示融券余额。真实卖压是一笔糊涂账，陷入长期下跌螺旋的融券标的给人买之不尽的强烈感受。