真实案例：杭州老股民赵明，牛市里亏了43万

这个案例来自都市快报橙柿互动2026年6月25日的报道，是近期发生的真实事件。主人公叫赵明（化名），杭州人，80后，是一位有十几年股龄的老股民。
一、基本情况：指数涨了49%，他亏了43万

赵明不是新股民，他经历过2014-2015年的疯牛行情，扛过2018年的熊市，也见过2019-2021年的"茅指数"大牛市。按道理说，这样的"老江湖"，在牛市里怎么也能赚点钱吧？

但现实很残酷。

从2024年9月24日那波"9·24行情"启动算起，到2026年6月下旬：

• 上证指数涨了49%

• 科创50指数涨了2倍左右

• 创业板指也涨了近2倍

而赵明的账户呢？

累计亏损超过43万元。

进入6月份以后，情况更糟——他的账户几乎每天都在以几千、上万的速度缩水。用他自己的话说："每天像是被缓慢扣钱，开盘前还想着翻身，收盘时只剩沉默。"

他甚至不敢频繁打开交易软件看实时净值，因为每看一次，心就往下沉一次。

赵明说："在这样的'牛市'行情里，股票还能亏损，说出来都有些丢脸。"
二、他到底买了什么？为什么会亏？

赵明的持仓其实很"典型"，代表了一大批老股民的选股思路。

1. 他的持仓：全是"白马股"，就是不涨

赵明的账户里，既没有"光"（光通信、AI算力），也没有"芯"（半导体、芯片）。

他买的是什么？

• 消费股：比如五粮液、贵州茅台这类白酒龙头

• 医药股：传统医药白马

• 港股科技股：腾讯、阿里这些

用他的话说，他属于"买了消费、医药等领域的投资者"。这些股票在过去几年里，曾经是人人追捧的"核心资产"、"白马股"。

但今年呢？

我们来看一组对比：

• 光通信龙头中际旭创：从今年3月起连涨4个月，股价迭创新高

• 消费龙头五粮液：连跌4个月，不断刷新阶段新低

一边是科技股天天涨，一边是消费股天天下跌。赵明刚好站在了下跌的那一边。

而且不止他一个人。同花顺数据显示，超过1000家上市公司股价低于2024年"9·24"行情以来的低点，占比接近20%，其中就包括贵州茅台、长江电力、五粮液、中国太保这些传统意义上的大蓝筹。

也就是说，指数涨了近50%，但有五分之一的股票，价格比指数2700点的时候还要低。

2. 为什么他不买AI、半导体？

你可能会问：既然科技股涨得这么好，赵明为什么不换仓？

这就是问题的关键。赵明不是不知道科技股在涨，他也天天看着中际旭创这些股票创新高，但他就是不敢买。

为什么？

第一，他觉得"看不懂"。

赵明是做传统行业的，他觉得消费、医药这些他能看懂——白酒有人喝，药有人用，这些都是实实在在的生意。

但AI是什么？算力是什么？先进封装又是什么？他听不懂这些名词，也看不懂这些公司的业务。在他看来，这些股票涨得这么高，全是"炒概念"、"泡沫"。

第二，他怕追高被套。

赵明吃过追高的亏。2021年年初，茅台涨到2600多块的时候，他也追进去过，结果后来茅台一路下跌，他套了好几年才解套。

那段经历给他留下了心理阴影。所以现在看着AI股涨得这么凶，他第一反应不是"赶紧买"，而是"这会不会又是一个坑？"

他说："被套难受，但追高更难受，担心会重蹈2021年茅台的覆辙。"

第三，他总觉得"风水轮流转"。

赵明总觉得，市场风格总会切换的。现在科技股涨，说不定哪天就轮到消费股涨了。他总想着"再等等"，等消费股反弹了再卖。

结果呢？越等越跌，越跌越舍不得卖，最后就深度套牢了。
三、深层原因：为什么"老股民"反而亏得更惨？

赵明的案例很有代表性。你会发现，今年亏得最惨的，往往不是新股民，而是有几年股龄的"老股民"。

为什么？因为他们被过去的经验束缚住了。

原因一：路径依赖，用老眼光看新市场

赵明经历过2019-2021年的"茅指数"行情。那时候，只要买消费、医药这些"核心资产"，躺着就能赚钱。

那段经历给他留下了深刻的印象，让他形成了一个固化的认知："买白马股、价值股，长期持有，就能赚钱。"

但他没有意识到，市场已经变了。

2026年的A股，已经不是2021年的A股了。现在的市场，是AI革命驱动的结构性行情，资金都往科技板块涌，传统的消费、医药被资金抛弃了。

就像打仗一样，敌人都换武器了，你还在用过去的战术，那怎么可能不输？

原因二：极致分化的市场，"赚指数不赚钱"成为常态

今年的A股，有一个非常奇葩的现象：指数涨，个股跌。

6月25日那天，就是赵明接受采访的当天，市场是这样的：

• 三大指数全数飘红

• 科创50涨3.87%

• 创业板指涨2.84%

• 但两市超过4200只个股下跌

你没看错，指数大涨，但80%的股票都在跌。

这就是典型的"一九行情"——10%的股票涨，把指数拉上去；剩下90%的股票跌，跟指数没关系。

为什么会这样？因为现在市场上的资金，都集中在少数几只AI、半导体龙头股上。这些股票权重大，它们一涨，指数就涨。但其他的股票，没有资金关照，只能阴跌。

赵明买的消费、医药，刚好就在那90%里面。

原因三：机构都"叛变"了，散户还在坚守

更讽刺的是，那些曾经鼓吹"价值投资"、"长期持有消费白马"的基金经理们，早就偷偷换仓了。

比如知名消费基金经理刘彦春管理的景顺长城鼎益基金，以前前十大重仓股全是食品饮料、农林牧渔，占比超过7成。

但今年呢？这只基金近3个月收益率超过18%，年内收益率7.58%——这个收益水平，明显不像纯消费基金的表现。

为什么？因为基金早就减仓消费，转而拥抱AI科技了。

机构都"叛变"了，散户还在那坚守"价值投资"，结果就是机构赚了钱，散户接了盘。

原因四：心理账户效应，割肉太难了

赵明为什么不早点卖掉消费股，换仓科技股？

除了怕追高，还有一个重要原因：割肉太疼了。

心理学上有个概念叫"损失厌恶"——同样是1万块钱，亏掉的痛苦，比赚到的快乐要强烈得多。

赵明的消费股已经亏了不少了，这时候让他割肉卖掉，就等于承认自己错了，等于把账面亏损变成了真实亏损。这个心理关，很多人都过不去。

他总想着"等反弹一点再卖"，结果越等跌得越多，最后就彻底套牢了。
四、赵明的困境：卖也不是，不卖也不是

现在的赵明，陷入了一个两难的境地：

卖吧——消费股已经亏了这么多了，现在卖掉，亏损就实锤了。而且万一刚卖掉，消费股就涨了呢？那不得后悔死？

不卖吧——看着科技股天天涨，自己的股票天天下跌，心里又急又气。而且谁知道消费股还要跌到什么时候？

追高买科技股吧——又怕像2021年追茅台一样，买在山顶上，又套个三五年。

不买吧——眼睁睁看着别人赚钱，自己的钱一天天缩水，心里又不甘心。

这就是今年大多数散户的真实写照：卖也不是，买也不是，左右挨打。

赵明的故事，不是一个个例。视频号大V"股市铁头哥"因为坚持价值股投资，从2025年10月以来亏损超过4200万元；广东财经博主"寂小桦漫谈"，近两个月亏损接近100万元。

这些人都不是傻子，也不是不懂投资。他们只是没能跟上市场的变化，被旧的思维方式困住了。
五、从赵明的故事里，我们能学到什么？

赵明的故事很扎心，但也很有启发性。

第一，市场永远是对的，不要跟市场较劲

很多散户亏钱，不是因为他们笨，而是因为他们太"固执"。

他们总觉得"我是对的，市场错了"，总觉得"我的股票是好公司，早晚会涨的"。

但现实是：市场永远是对的。如果你的股票不涨，一定有它不涨的道理。不要跟市场较劲，不要试图证明自己是对的。

在股市里，赚钱才是硬道理。

第二，不要被过去的经验束缚

过去有效的方法，未来不一定有效。

2019-2021年买消费白马能赚钱，不代表2026年还能赚钱。2021年追高茅台会被套，不代表2026年追AI也会被套。

市场在变，政策在变，产业趋势在变，你的投资方法也要跟着变。

刻舟求剑，是投资里最大的忌讳。

第三，不要用"价值投资"给自己的懒惰找借口

很多人说自己是"价值投资者"、"长期持有者"，但实际上，他们只是懒得研究新东西，只是不愿意承认自己看不懂现在的市场。

真正的价值投资，不是死拿着几只股票不动，而是要持续学习、持续跟踪、持续更新自己的认知。

如果你看不懂AI、看不懂半导体，那就去学。而不是说一句"都是泡沫"，然后继续守着自己的旧股票。

第四，散户最大的敌人，是自己的心理

赵明最大的问题，不是选股能力差，而是心理关过不去。

• 怕追高，所以不敢买涨得好的

• 怕割肉，所以舍不得卖亏了的

• 怕后悔，所以宁愿套着也不做改变

投资到最后，拼的不是技术，而是心态。

如果你不能克服自己的恐惧和贪婪，不能理性地做出决策，那不管你有多少年股龄，最终还是会亏钱。
最后

赵明的故事还没有结束。

他还在纠结，还在等待，还在盼着消费股能有一天涨回来。

也许下个月，消费股就真的反弹了，他能少亏点；也许消费股还会继续跌，他的亏损会越来越大。

但不管结果如何，赵明的故事，已经给所有散户敲响了警钟：

这是一个快速变化的时代，也是一个极度分化的市场。如果你还在用老办法炒股，如果你还守着过去的思维不放，那等待你的，很可能就是"牛市里亏钱"的尴尬结局。