昨晚美股三大指数跌幅都不大，道指跌0.09%报51876，纳指跌0.24%报25297.62，标普跌0.05%报7354，但你别被这仨小数点骗了。纳指五连跌，本周累跌4.4%，这才是真东西。

费城半导体指数一天砸5.3%，安森美半导体跌23.66%创2020年来最大单日跌幅，西部数据跌13.2%、希捷跌12.24%、闪迪跌10.46%，这叫什么？叫AI讲了两年故事，现在市场开始问钱什么时候回本了。甲骨文周跌19%，创2001年8月以来最大，债务+AI押注的质疑压过来，机构先跑为敬。

微软涨5%、苹果涨3%，七巨头指数反而涨0.86%，这是护盘，不是进攻，英伟达谷歌还在跌呢。底层的雷在贸易账：5月商品贸易逆差扩大27.4%到1058亿美元，远超预估850亿，这是2023年10月以来核心PCE那边通胀又翘头的另一面。美油跌破70，周跌9.55%，跟贸易逆差是同一个逻辑，需求那头在松。

中概金龙涨1.05%，网易涨6%，是跷跷板效应，不是反转。这种盘面，AI叙事第一次被资金用脚投票，戏还没完。