从资金竞争关系看，只要算力仍能持续提供强趋势和高收益，资金就没有充分理由离开它，去承担应用端更大的商业化不确定性。当AI算力行情进入高位分化后，AI应用才更容易获得资金重估。但绝不等于且不能保证算力一倒，应用就一定上涨。今天科大讯飞收盘39.14元、大跌6.14%，就证明了这一点：算力股下跌时，资金并没有自动流入应用股，而是从整个AI板块撤退。利润更少、估值依赖远期预期的应用公司，甚至可能比算力龙头跌得更狠。我的结论是：AI算力正常降温对AI应用是有利的，但若算力泡沫崩塌，对应用也是灾难。