今天为何大跌？ 20260626

总结的很好很全。

转：表舅是养鸡大户

1、昨晚海外三个重要信息，一是美光财报后，如期大涨，符合预期；二是昨晚公布了PCE数据，这是美联储最关注的通胀指标，环比增速小幅低于预期，说明通胀在边际上未进一步走高，对市场也是利好。

2、第三条就偏负面了，昨晚，苹果和微软宣布上调产品价格，其中苹果是除iPhone外的几乎所有产品线，幅度普遍在20%左右，核心就是存储芯片涨价太多了，苹果也撑不住了，库克说存储芯片的涨价潮是百年一遇的特大洪水冲击（a hundred-year flood），昨晚苹果股价暴跌6cm。

3、连锁反应在于，美股七巨头昨晚跌近3%，年初以来跌4.5%，已经在美股彻底垫底，参考咱们在《几件大事》说的，“去年11月来，美股七巨头和费城半导体的剪刀差变大，逻辑在于好几家大厂，在拼命烧自由现金流，甚至举债、融资等，持续投资AI数据中心，可谓燃烧了自己，养肥了卖铲子机构，但近期，市场对资本开支增速的可持续性，质疑声越来越多。”

4、现在情况是，大厂们股价承压、现金流转负、融资成本高企（且未来借钱的金融机构可能控制AI相关融资的总敞口），那么，它们何时会放缓资本开支，让砸钱速度慢下来？

5、当我们看到AI牛市的时候，其本质就是科技巨头们用每年1万亿美刀的投资，激活了整个下游产业链——举个不恰当的例子，08年是一次性的4万亿，而现在是每年7万亿的刺激，所以，下游的估值，都是按照每年舞照跳的思路摁计算器的，但如果大厂的资本开支真下来了，那成长股的估值可能就得压缩，还是昨晚说的，产业趋势可能继续，但价格走在价值前面太多的时候，就会阶段性发生均值回归（尤其A股杂毛票太贵了）。

6、A股这边，有几个越发接近极值的信号：

拥挤度指标，昨天破53%，再创21年来新高，这就为啥昨天指数大涨，但亏钱效应明显，结构极其割裂；

融资余额，昨天破3万亿，历史首次；

宽基ETF，昨天再卖出380多亿，4月9日以来，累计卖出6500亿。

7、今天，一起跟投的表韭量化、表韭固收加，有发车，是近3周的首次，参考一下主理平台的其中一条理由：

AI是否有泡沫这一议题，超出我们的理解能力，从投资视角看，我们关注最底层的逻辑，也即，在前所未有的低利率环境下，A股核心宽基指数的风险溢价仍处于合理水平，因此，优质股权资产整体估值的抬升是中长期趋势，保持均衡配置，坚持逢低买入，正如此前说的，均衡配置会使得组合丧失部分锐度，但拉长看预计能更平稳地享受到股权资产整体上行的贝塔。

大家周末愉快。