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金价从1月高点跌掉57%，市场认定老铺要完。瑞银说大家盯错了数字——老铺卖一口价，金价跌、毛利率反而涨。目标价砍到650，盈利预测却不降反升。
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📄 报告信息
机构：瑞银（UBS）
标的：老铺黄金（6181.HK）
报告日期：2026年6月26日
机构评级 / 目标价：买入 / 650港币（前值930港币）
当前股价：367.80港币（6月25日收盘）
英文标题：Profit resilient, cash improved amid gold pullback
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🎯 三个核心问题
1. 卖一口价的老铺，为什么金价越跌、毛利率越扛得住？
2. 同店承压、空头拥挤，市场是不是盯错了变量？
3. 目标价砍了三成，盈利预测为什么反而上调？
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