昨晚美股，存光暴涨的情况下纳斯达克翻绿了，因为除了存光其他的科技股都在暴跌。APPL，NVDA，这些老牌科技公司都跌破位了。

简单的来看的来看，这是是存光的涨价潮正在虹吸所有下游AI生态链中的资金。从更深层面来说，其实是三月份进入股市的流动性正在开始退场

想象你是一家化工厂的老板，每个月有一个亿的流动资金用来采购上游原材料进行生产。突然一天美国伊朗打仗了，重要的能源通道堵死了，油价蹦到100+。然而这还不是最糟糕，最糟糕的是懂王伊朗来回横跳，战争什么时候结束根本没有预期可能是明年也可能是明天。
这个时候你能把一个亿砸进去买原料吗？不可能，万一第二天懂王抽风停战，你就亏大发了！你唯一的办法就是减产，然后把一个亿运营资金存3个月的货币基金，等战争正式结束。原油是百业之母，原来在实体经济里的天量的短期流动资金，现在一下子涌入了货币基金市场。

货币基金得到了这些资金就要去配置更高收益率的债券，有买就有卖，比如很多对冲基金在战争期间就会卖掉债券仓位拿到现金配置收益率更高的品种。于是这批资金就会在资本市场里一层层的接力，最后实现股市的普涨。

5/21日美伊协议落地，原油开始下跌，实体经济开始从金融市场赎回资金用于生产。于是流动性就首先从流动性最好的短债黄金开始流出，美国一年期内超短债的走势就很好说明了这一点，5/21之前美国3月-6个月国债收益率都是稳中有跌，说明有持续流动性大量涌入市场，5/21之后这些短债品种分分拔地而起，说明大量资金正在撤离市场。

商品市场的分化则更为清晰，整个六月份黄金暴跌了11％，而铜只下跌了2％。而在22年联储暴力加息时期，铜暴跌了30％，黄金下跌了15％。这个反差说明了什么呢？

加息是一种全面紧缩，会冲击实体经济需求，于是有巨大工业用途的铜比黄金跌的更狠。而现在实体经济的订单在战争高油价下不断积压，停战之后实体经济有着巨大复工复产的需求，于是铜价格极其坚挺，实体经济的复工复产需要收回流动性，于是没有工业价值的黄金则遭到抛售。铜与黄金之间这种走势背离恰恰说明了，加息三次这种鬼故事就是在扯淡。下跌根本因素就是脱虚向实而非其他。

在资金脱虚向实的过程中，高流动性品种的完成了下跌之后，高流动性品种和低流动性品种之间就形成了估值差，进而就会吸引低流动性品种下跌。于是，美股就变成了一个典型的流动性减量市场。在减量市场里，就没有办法再实现普涨，流动性只能维持动能最高的板块的上涨。美国的科技股正式进入了缩圈赛，于是APPL，NVDA，GOOG，甲骨文这些业绩不如存光的股票纷纷在6月初开始率先见顶回落，

如果脱虚向实的进程持续下去，那么科技股的缩圈赛会越来越残酷，对股票业绩和估值要求会越来越高，直到最靓丽的业绩都无法支撑估值时我们距离赛局结算也就不远了。