从对外授权交易来看，趋势不改，再创新高。近期美国相关限制法案细则接连出台，市场担心中国创新药出海难以持续。但东方证券研报认为，政策风险短期被市场高估，国内在药物发现和概念验证环节比较优势不变，出海大趋势不改。根据医药魔方统计，截至2026年5月14日，我国创新药对外授权交易的首付款和潜在总交易金额分别达到46亿美元和792亿美元，分别达到2025年全年的66%和58%，创同期历史新高。

从国内销售来看，快速放量，反哺研发。2015年后获批的国产创新药，在2025年的市场规模为408亿元，同比增长29%，占国内创新药市场比重仅14%。随着国产新药获批上市、纳入医保并开始爬坡，销售高增速有望维持，并进一步反哺研发。
$药明康德(SH603259)$ $荣昌生物(SH688331)$