［6月25日]第2917期指数估值
今天大盘整体上涨，截止到收盘，还在3.6星。
大盘股上涨多一些，中小盘股微涨。

今天又是成长风格强势的一天。
成长指数上涨较多。
红利等价值风格指数下跌。
今天收盘后，红利低波动的股息率也超过5%了，创下这几年的高点。
螺丝钉也汇总了红利指数的估值，供参考。

港股今天也下跌。

1.最近价值风格的品种调整，有朋友问：月薪宝跟哪个指数，相关性比较强呢？

我们先看月薪宝的底层构成。

它的配置很清晰：40%的股票，加上60%的债券。

股票这部分，偏向红利、价值这一类风格的股票。
这类股票有个共同点——股息率相对比较高。
它们每年发的股息，再加上债券部分的利息收益，共同构成了月薪宝现金流的两个来源。

那它跟哪个指数最像呢？
股票部分也跟价值风格比较相似。

从过去几年走势上，月薪宝的股票部分，跟中证800价值、中证800红利（相当于沪深300、中证500的红利股）这两个指数的相关性最强。
月薪宝的股票仓位，相当于覆盖了A股大中盘里的价值风格股票。

2.也有朋友问，最近红利、价值比较低迷。
是什么原因？

今年一季度，价值、红利的基本面还可以，上市公司的盈利同比增长良好。
最近的低迷主要还是风格轮动。

通常到了牛市的中后期，成长风格往上走需要的资金越来越多。
例如科创板熊市不到50倍市盈率，到了牛市中后期，达到150倍以上的市盈率。
想要推动已经大涨的成长风格继续上涨，会对其他风格产生虹吸，价值、红利这些方向的钱被抽走，自然就阶段性走弱。

这种戏码，历史上也出现过。

2020到2021年那轮牛市，科创板一年多上涨了约80%，资金疯狂涌向成长，同期红利却跌了十多个点。
到了2022到2024年，科创板从高点腰斩，红利反而连续3年上涨，24年创下历史新高。

面对价值风格短期波动，也不用担心。
A股的风格，就像潮水有涨有落，价值和成长你退我进，是再常见不过的特点。

后面几年也会遇到成长回调，价值上涨。

3.从投资的角度，月薪宝是比较「喜欢」这种波动。

它的逻辑像一个跷跷板：一开始股票占40%、债券占60%，两头维持着平衡。

遇到股票下跌，股票那头的比例被压低了，组合做再平衡的时候，就可以卖掉一部分债券，把钱加到便宜的股票上。
反过来，遇到股票大涨，股票那头翘得太高，就卖掉一部分股票，把钱挪回债券。

低了加、高了减，整个过程是自动完成的，不需要自己去猜顶猜底。

2024年市场大跌，月薪宝当时卖掉部分债券，加仓了股票。
2025年市场大涨，在3季度，月薪宝又反过来卖掉部分股票，加仓回债券。

而今年，价值风格的股票下跌不少，下一次月薪宝调仓，估计也会再次出现卖债券、加股票的机会。

这种机会平时不是每个时间段都有。
往往是价值风格股票起伏比较大的时候出现。

贵上极则反贱，贱下极则反贵。
贵出如粪土，贱取如珠玉。