金饰克价暴跌近500元：当“避险之王”变成“风险之源”

6月25日，现货黄金跌破4000美元/盎司，较年初5598美元的历史高位回撤约30%。周生生金饰1221元/克，较年初高点跌487元；老凤祥跌498元。半年跌去近500元——这不是调整，是踩踏。

三大利空叠加。 美联储鹰派转向，9月加息概率飙至70%，美元走强、美债收益率走高，无息资产黄金遭到系统性抛售；中东局势缓和，此前累积的"战争溢价"被一次性挤出；金价从5500美元上方回撤，本质上也是拥挤交易逆转后的估值泡沫释放。

最乐观的人开始撤退。 此前最坚定看多的高盛，将2026年底黄金目标价从5400美元大幅下调至4900美元，并警告若加息成真，金价或跌至4440美元。美银、瑞银、摩根士丹利对黄金的态度也集体转向谨慎。当最乐观的人开始认错，信号已足够清晰。

中长期看，去美元化、全球央行增持等支撑因素并未消失。但"长期看多"和"现在买入"是两回事。金饰更不是投资品——1221元/克里包含加工费、品牌溢价和门店租金，下跌时跌幅更大、流动性更差。

黄金的牛市是否终结尚难定论。但有一点可以确定：当"避险之王"也开始暴跌，市场在用最直白的方式提醒每一位投资者——谨慎，再谨慎。

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