一、分阶段毛利率（只看电子布业务，不含普通建筑玻纤粗纱）

1. 2025年底部行情（7628布3.4元/米）
电子布整体毛利率：32%～35%。
2. 2026年一季度（价格涨到5.2元/米）
电子布毛利率提升至 48%～52%。
3. 当前二季度（现货6.5～7元/米，本轮连续涨价后）
主流7628厚布毛利率直接冲到 58%～62%。
多家券商一致预测：2026全年电子布板块毛利率稳定在60%左右。
4. 高端超薄特种电子布（AI高端PCB用）
毛利率高达65%～70%，比普通7628厚布还要高出10个点。

 

二、对比：公司整体综合毛利率（两块业务合并）

- 2025全年综合毛利率：33.1%
- 2026年一季度综合毛利率：39.6%
- 二季度随着电子布利润爆发，整体综合毛利率会突破43%。

 

三、核心逻辑（为什么毛利率能涨到60%）

1. 全产业链自给：自己生产电子纱、树脂，不用向外采购原材料，生产成本比同行低15%~30%；
2. 成本刚性极强：窑炉、织布机都是固定投入，原材料成本几乎不动，售价每涨1元，利润几乎全部转化为毛利；
3. 产能锁价：半年长单全部锁定，供不应求，没有价格战。

 

四、投资逻辑

1. 普通7628电子布（AI服务器PCB基材）：当前毛利率接近60%，属于高毛利上游原材料，是典型的算力基建“卖铲子”生意；
2. 只有低端建筑玻纤才是低毛利周期品，本轮上涨和地产业务无关；
3. 生意质量远好于佰维存储这类下游来料加工企业，没有原材料被卡脖子的问题。