《手握重金 公牛集团韧性十足》
$公牛集团(SH603195)$

大家好，今天这篇文章是司马茶馆出品的第218篇文章。今天司马和各位好友聊聊公牛集团，这家在细分赛道里默默深耕的优质企业，在行业整体承压的环境下，依旧交出了一份让人安心的答卷，用扎实的经营和厚道的回报，赢得了市场的尊重。

一、业绩稳进逆势展现韧性

1、整体经营数据扎实

①2025年公牛集团营收160.26亿元，同比小幅下降4.78%，净利润40.71亿元，同比小幅下降4.72%。②2025年第四季度营收38.29亿元，同比下降9.44%，净利润10.92亿元，同比增长8.23%。③2026年第一季度营收40.6亿元，同比增长3.52%，净利润10.58亿元，同比增长8.55%。

2、各业务有序推进

①电连接产品营收70.77亿元，同比下降7.9%，毛利率41.12%，同比提升0.15%。②智能电工照明产品营收81亿元，同比下降2.8%，毛利率46.29%，同比提升0.11%。③新能源产品营收8.2亿元，同比增长5.71%，毛利率29.55%。④境内营收157.3亿元，同比下降4.99%，境外营收2.7亿元，同比增长12.68%。

二、财务健康安全边际充足

1、现金储备极其充裕

①2025年公牛集团类现金资产162.3亿元，占总资产比例72%，资金实力雄厚。②有息负债仅7.8亿元，占总资产3.5%，财务风险极低。

2、运营效率保持高位

①应收账款3.07亿元，周转天数约6天，对下游渠道掌控力极强。②2025年合同负债5.93亿元，同比增长133%，2026年一季度达14.42亿元，同比增长111%。③存货16.31亿元，库存商品下降，发出商品增加，订单支撑充足。

3、盈利水平稳定可控

①2025年毛利率43.14%，净利率25.44%，盈利质量优异。②销售费用同比下降13.58%，内部管理持续优化。

三、分红慷慨珍视股东回报

1、分红力度行业领先

①2025年公牛集团分红34.35亿元，股利支付率高达84.39%。②当前股息率4.6%，长期配置价值突出。

2、行业逆境强化壁垒

①2025年房地产开发投资同比下降17.2%，商品房销售面积同比下降8.7%。②行业低迷期，公司市占率持续提升，龙头优势不断巩固。

司马一直认为，真正经得起时间考验的企业，往往不事张扬，却在每一个经营细节里透着靠谱。公牛集团没有追逐热门概念，而是深耕主业，手握重金、负债极低、分红慷慨，在市场波动中走出了属于自己的稳健节奏。

投资的本质，是陪伴优秀企业共同成长，比起短期的喧嚣，长期的踏实与安心，才更值得我们坚守。在司马看来，能穿越周期的，永远是扎实的业绩与真诚的初心。

$宁德时代(SZ300750)$ $新易盛(SZ300502)$

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