你发现没？最近科技圈和资本市场都在疯狂传一个消息——算力租赁板块彻底熬出头，直接触底反弹了！之前很多人担心海外管制、拿不到货，甚至觉得大模型是不是快熄火了。说白了，这都是市场主观的瞎焦虑。重点来了：当前的算力租赁不仅是高景气度的刚需，甚至连商业模式都悄悄完成了逆天升级。

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国内分析：从“买设备”到“租算力”，新模式直接赚翻？
国内大模型正处于爆发前夜，业内预计2026年四季度国产大模型就要冲到GPT-5的水平，训练端的算力需求根本停不下来。但你发现没？现在强如智谱这样的头部大厂，资本开支都在发生结构性转变。智谱2024年买设备花超4个亿，2025年直接降到几千万。省下来的钱去哪了？全变成算力租赁支出了！买不如租，已经成为国内头部企业的共识。

更绝的是，国内厂商已经不满足于只收“租金”了。以前靠裸金属出租挣15%的净利润，现在直接升级成Token分成和Token工厂模式！说白了，就是把算力部署上开源模型，直接卖大模型的调用量。

Token工厂有多暴利？
投资100万设备，Token使用率只要达到60%-70%，3年就能回本；如果使用率到90%，一年就能卖50-60万，2年回本！而且按年折旧计算，Token工厂的投资回报率高达30%-40%，毛利率直接突破50%！这简直是把传统的“收租”变成了“印钞机”。

海外分析：海外大厂狂砸千亿，硬件价格涨疯了
转看海外，算力投资规模更是高得吓人。2026年海外单家头部大厂的算力投资都在2000美金量级（国内大厂则是2000亿人民币量级），全球的算力军备竞赛还在持续加码。

之前2、3月份因为超微的问题，英伟达B300系列的高端显卡拿货异常紧张。但到了今年6月，拿货渠道已经明确反转。由于供需严重错配，现在市场上依然是绝对的卖方市场。

有多夸张？顶配版的B300 8卡服务器现货价在6月份已经突破了1000万人民币/台！此前市场普遍预期要到年底才会破千万，如今价格上涨进度远超预期。这就意味着，谁手里有现货、有合规的NCP拿货渠道，谁就在这个行业拥有绝对的话语权和定价权。

课后划重点
总结来说，算力租赁板块经历前期的充分调整，利空已经出尽，估值性价比极其凸显。而且去年新签的万卡集群订单在今年3、4月份已经陆续计费，2026年中报的业绩高增长几乎是板上钉钉的事。

在标的选择上，协创数据、中贝通信、弘信电子、利通电子等传统龙头订单份额领先，业绩确定性极高。但现在市场最大的预期差，其实在那些率先转型或者拥有核心资质的黑马身上：

杰创智能：2027年底前预计落地7-8个B系列万卡集群，年化利润预期超20亿，对比目前百亿出头的市值，严重低估，二三季度季报数据就会开始爬坡体现。

润建股份：率先吃螃蟹布局Token工厂，一期3600张卡跑满年利润就能奔着10亿去，二期规划更是整整翻了10倍，未来的利润想象空间巨大。

青云科技：凭借靠前的NCP合规资质，每月能稳定采买近千台服务器，未来一旦切入Token工厂，市值弹性将彻底打开。

一句话总结：算力租赁已经从单纯的“卖体力”收租，进化到了“卖脑力”分成的黄金时代，这波红利，看懂的人已经开始提前埋伏了！