［6月24日]第2916期指数估值
今天大盘微涨，还在3.6星。
大小盘股整体都上涨。

最近市场风格轮动比较极端。
前两天成长风格下跌，价值风格上涨。
今天又变成了红利等价值风格下跌，成长风格上涨。

港股也略微上涨，港股科技股领涨。

到了牛市中后期，市场的涨跌波动也会比较剧烈。
经常在短期几天甚至几个小时里，出现几个点的上下波动。
也要做好面对波动的心理准备。

1.有朋友问，这几年身边定投的人越来越多，
那大家都来定投，会不会让股票市场的波动变小呢？

这是一个很有意思的问题，背后藏着一个关于「长期资金」的逻辑。

2.诺贝尔经济学奖得主理查德·塞勒，在他的著作《助推》里，专门讲过一个概念——默认的力量。
他的主张是：在养老金这类长期投资上，可以把「自动定投」设为默认选项。
也就是说，账户开通后默认就在持续定投，如果你不想投，需要主动去申请取消。

这个设计看起来不起眼，却成为日后五险一金、养老金等的主流模式。
大部分人都有拖延和惰性，一旦某件事成了「默认」，绝大多数人就会顺其自然地一直做下去。

2006年，美国批准了一项关于养老金的法案。

从法律层面，开始鼓励养老金实施「默认自动定投」。

这个机制，被应用到了401K、IRA等相应的退休账户领域。

于是，海量的美国家庭，在不知不觉中，每个月都有一笔钱自动流入了股票市场。
很多美国家庭都不知道自己定投了指数基金。

其实如果让这些家庭自己手动定投指数基金，反而有可能遇到市场波动的时候坚持不下来。

3.在2010年之前，美股的波动率其实比现在要高不少。
比如60年代到70年代「漂亮50」泡沫的破裂，1987年的大股灾，2000年互联网泡沫破裂、2008年金融危机···
经常出现30-50%级别的波动。

但在2010年之后，美股的涨跌波动，逐渐变小了。
这背后的一个重要原因，就是那些「默认自动定投」的长期资金。

每当市场下跌的时候，海量的养老金账户，依然在按计划买入股票。
下跌得越多，这些资金买到的份额越多，反而对市场形成了一种托底的力量。

久而久之，市场大起大落的幅度，就被这股持续的买入力量熨平了不少。

除了养老金退休金，美股还在「绑定」更多人，加入到「默认定投」股票指数基金的行列。
例如最近两年，特朗普为每个新生儿赠送一个「账户」：为每个新生儿赠送1000美元的指数基金。
父母也可以往这个账户里存5000美元/年，这部分对父母免征个税。

用超长期的定投计划，熨平市场波动。

4.那国内有没有类似的机制呢？

这几年，也在逐渐增加。

第一个例子，是个人养老金账户。

每年最多可以投入12000元，这笔钱投进去之后，要到退休才能取出来。
时间锁定这么长，它天然就是一笔长期资金。

第二个例子，是国家队。
2024年，在市场跌到5点几星的极度低估区域时，国家队大举买入了几千亿的指数基金。
这部分资金，来自于央行的超低利率贷款。相当于有了央行的无限子弹。
不过国家队的买入，主要出现在5点几星，平时买的不多。

第三个例子，是投顾组合定投。
在2022到2024年的熊市底部，主动优选、指数增强有十几万投资者坚持定投，在熊市买入金额超过百亿。
未来参与定投的投资者也会越来越多。

越是低估，定投的力量越明显。
这也会减少A股的波动率。

5.「大家都定投，会不会降低市场波动」，答案是：长期来看，会的。
因为定投资金，尤其是养老金这类「默认开通、长期锁定」的资金，本质上是一股逆向的、稳定的买入力量。

它在下跌时托底，在低估时加仓，慢慢把市场的大起大落熨平。
市场波动变小，意味着大家更容易拿得住，也更容易在长期里享受到市场的成长。
现在A股的波动率，只有十多年前的一半左右了。估计10年后的波动会比现在更小一些。