【兴证策略：AI行情轮到上游材料了】 新能源与本轮AI算力行情均遵循“制造→设备→材料”的传导顺序。背后是制造业扩产周期下的景气传导节奏：制造先受益终端需求，制造商满产后扩产拉动设备订单，新增产线投产使原材料供需缺口放大，驱动量价齐升。上游材料是股价弹性最大的环节，因产能投放周期长、涨价弹性大，业绩弹性更强。风险提示：仅公开资料整理，不涉及投资建议及研究观点。
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