轮动策略为何失效：防御和价值板块为何深跌？

一、防御型/价值板块为何跌跌不休
机构重仓的反身性踩踏: 银行、公用事业、消费、医疗等板块是公募和险资的基本盘。今年市场持续缩量，一旦出现赎回压力或考核止损线被触发，机构被迫减仓，而这类板块流动性差（日均换手率常低于1%），卖压出清需要极长时间，形成"越跌越卖、越卖越跌"的负循环。

二、资金分化，综合风险收益比的中登方向逻辑（部分）:

"中登板块"指中等市值、中等估值、中等景气度的"中坚力量"，非指数成分股中的边缘地带。

逻辑
新能源 产能出清信号初现，尾部企业退出，龙头份额回升

有色 美联储降息预期+全球制造业补库，商品价格对流动性边际变化最敏感

化工 油价中枢下移修复成本端利润，叠加部分子行业（氟化工、钛白粉）供给收缩

计算机 信创和政务IT订单延迟但不会消失，下半年专项债加速落地是直接催化

机器人 宇树IPO过会+特斯拉量产倒计时，情绪修复期题材弹性大

零部件（汽配/机械） 下游整车降价压力传导充分，估值已反映最悲观预期，龙头海外建厂进入收获期

军工 中期调整订单进入兑现期，无论市场风格如何，军费增长是硬约束，业绩能见度高。

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