李湛：新旧经济分化，托底内需企稳推动科技创新持续引领
李湛系招商基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

当前国内经济处于新旧动能切换关键阶段，内需修复偏弱、地产持续调整、新制造高增、地缘扰动交织，全年经济走势、宏观政策节奏、消费与投资修复路径成为市场核心关注。本次中国首席经济学家论坛专访招商基金首席经济学家李湛，围绕GDP增速、消费物价、外需冲击、大类投资、宏观政策、经济核心矛盾、针对性纾困举措七大核心问题展开深度解读。

问1：您预计二季度、下半年GDP增速区间是多少？支撑该判断的核心依据有哪些？

李湛：结合近期各项宏观数据，我们预测二季度GDP 增速约 4.6%-4.7%；下半年经济呈逐季修复走势，三、四季度增速有望回升至 4.7%-4.8%，全年GDP增速落在4.7%-4.8%区间，基本匹配年度经济增长目标。

二季度经济增速边际回落，核心是高基数与内需偏弱形成双重压制。一方面2025 年同期经济基数明显走高，直接压低今年同比读数；另一方面内需修复动能严重不足，地产投资深度调整、基建发力节奏偏慢、制造业投资增速转负，叠加居民收入预期走弱，商品消费持续疲软，经济内循环尚未顺畅打通。

但对下半年无需过度悲观，经济修复由政策落地时滞与产业韧性两大逻辑共同支撑。其一，二季度密集发行的超长期特别国债、新增专项债，将在三季度集中形成实物工作量，基建投资有望企稳回升；其二，高技术制造业增加值长期维持15% 以上高增速，AI、绿色产业链出口具备强韧性，持续托底工业生产。
从深层结构看，当前经济并非传统周期下行，而是新旧动能切换下的结构性减速。地产、地方债务风险持续出清，高端制造、AI 等新经济赛道积蓄增长动力，各类宏观政策核心目标是为产业平稳转型争取缓冲时间。如果财政发力与消费刺激形成政策共振，叠加 PPI 边际改善，全年经济将走出 “前低后稳” 的运行曲线。
潜在下行风险主要包含三点：地产出清节奏不及预期、居民消费信心修复缓慢；中东地缘冲突持续扰动全球能源价格；美国关税政策反复调整，冲击国内出口节奏。
网页链接：http://t.cn/AXSxOibY