粕强油弱再现！菜粕创阶段新高，天气与到港成后市关键
1. 行情表现：菜粕逆势走强，震荡偏强运行，日内涨逾1%，创6月4日以来新高，并展现出明显的“粕强油弱”特征 。
2. 成本支撑与联动：美豆产区虽然目前天气良好，但盘面止跌企稳，给国内粕类带来一定提振。加之原油下跌拖累油脂走弱，油粕比的跷跷板效应使得资金阶段性流出油脂而进入粕类，推动菜粕价格反弹 。
3. 海外天气隐患：尽管加拿大和欧洲近期天气有利于播种加速，但加拿大萨斯喀彻温省中东部地区面临积水涝灾问题，影响全国约4%的产量。同时，欧洲菜籽部分产区仍受高温困扰，若单产不及预期，将推动欧洲增加对加拿大菜籽的进口，因此海外产区的天气变量仍是潜在因素。
4. 国内供给压力：菜粕自身基本面而言，5-6月份进口菜籽和菜粕到港量大幅增加，油厂开机率明显回升。这使得国内菜粕库存整体呈现回升态势，短期内供给端的压力仍不容忽视。
5. 需求端疲软：当前水产养殖虽然进入旺季，但终端养殖亏损严重，且饲料厂采购情绪谨慎，主要以刚需补货为主。此外，豆菜粕价差维持低位，豆粕替代优势良好，这进一步挤压了菜粕的需求空间。
6. 相比原油下跌美豆表现偏强，潜在的厄尔尼诺天气对美豆产量有不确定性，最直接的利多表现是油粕比的回落，表明油厂榨利的支撑仍然是限制连粕下跌的主要因素。菜粕目前受进口成本支撑稳定，国内可流通现货偏紧，但受水产需求不及预期及豆粕行情影响，阶段性或将偏弱调整 。
7美豆产区降雨充沛降低天气风险溢价，月底面积报告值得关注。巴西大豆出口强劲，国内正值进口大豆到港高峰期，供给形势保持宽松。豆粕库存压力持续攀升，弱现实拖累强预期，粕类期货市场上行空间依然受限。