一位基金经理近期向记者感叹，“一方面，想让自己的组合跟上科技的大势，另一方面又对不少前期涨幅较大的龙头股保持相对谨慎。可不得不承认的是，市场演绎到现在，留给我们可以选择的AI股越来越少。”
强者点评：“市场演绎到现在，留给我们可以选择的AI股越来越少。”这说明，这个大阶段的AI股行情或许已经进入到行情中后期了。
从“竹竿效应”转为“木桶效应”

　　在AI“缩圈”的趋势之下，不少基金经理的投资思路已经发生转变。

　　在万家基金权益投资部总经理助理耿嘉洲看来，市场景气主线已切换为供需失衡逻辑。“前两年市场聚焦大模型迭代突破、CSP厂商的收益，而近两年资金开始深挖产业链紧缺原材料，投资逻辑也从‘竹竿效应’转为‘木桶效应’。简单来说，竹竿效应阶段，行业天花板由最强的龙头企业决定；木桶效应阶段，整条产业链的产能与盈利，完全受制于供给不足的短板环节。当下多条产业链已逐步显现供给紧缺的特征，技术迭代催生的供需失衡格局持续发酵，众多细分环节由此进入第二类景气周期，即供需失配（错配）驱动的高景气阶段。无论是全球主要经济体股市，还是A股内部各行业之间，均因此呈现出十分显著的行情分化。”

　　耿嘉洲进一步表示，当前AI产业景气主线正逐步由技术创新驱动，转向以短板约束为核心的“木桶逻辑”。但产业最初的增长引擎与底层驱动力，始终来源于技术迭代突破。他认为，今年投资主线是在AI产业链中持续挖掘制约产能的短板环节。与此同时，团队仍会长期跟踪代表行业成长上限的长板龙头，只要代表技术空间的“竹竿”持续突破、不断延伸，产业增长的核心引擎便不会停滞，也会持续催生新的供给紧缺短板。“我们围绕各阶段紧缺短板开展景气配置，并随供需格局变化动态调仓，这一投资思路或将成为中长期市场主线。”